2022年半年报业绩点评：公司业绩展现较强韧性，证券业务稳中有升
东方财富(300059)
事件：公司发布2022年半年度业绩报告。2022年上半年，公司实现营收63.08亿元，同比增长9.13%；实现归母净利润44.44亿元，同比增长19.23%；实现扣非净利润41.76亿元，同比增长15.12%。
点评：
2022上半年业绩同比正增长。2022年上半年实现营业收入63.08亿元，同比+9.13%；归母净利润44.44亿元，同比+19.23%；扣非归母净利润41.76亿元，同比+15.12%。截至2022年6月底，公司总资产2193.90亿元，较年初+18.58%；2022年上半年公司非年化ROE（加权平均）为8.04%，同比-2.42pct。2022年上半年，公司证券服务收入39.58亿元，同比+22.81%，金融电子商务服务收入22.02亿元，同比-8.16%。公司2022年上半年收入增长动能主要来源于证券业务收入的快速增长，公司整体业绩符合预期。
公司证券业务稳中有升，投资业务收入高增。2022年上半年，公司实现手续费及佣金净收入27.74亿元，同比+24.40%，占营业收入比重提升5.40pct至43.97%，其中证券经纪业务净收入24.41亿元，同比+27.97%；东方财富股基交易额为9.64万亿元，同比实现较大幅度增长，市占率约为3.87%。融资融券方面，2022年上半年公司实现利息净收入11.84亿元，同比增加18.99%。公司实现投资业务净收益（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动）6.31亿元，同比+56.55%。
基金市场活跃度降低，拖累基金业务收入，保有规模环比提升。2022年上半年，公司以代销基金为主的营业收入22.02亿元，同比-8.16%，占营业收入比重下降6.57%至34.90%。受上半年权益市场低迷影响，公司代销规模同比放缓。2022年上半年，公司基金销售额9922亿元，同比+1.73%，其中非货基金销售额5838亿，同比+9.40%；货币基金销售额4084亿，同比-7.53%。公司保有规模环比提升，截至2022年二季度末，天天基金非货币市场基金保有规模6695亿元，季度环比+4.95%；权益类基金保有规模5078亿元，季度环比+9.46%，行业排名第三，展现公司较强平台运营能力和较高客户粘性。
销售费用持续下降，研发投入延续高增。2022年上半年，公司销售费用2.54亿元，同比-14.12%，占收入比重为4.03%，相比去年同期-1.09pct；公司管理费用10.51亿元，同比+29.16%占收入比重为16.66%，同比+2.58pct。研发费用同比大幅+71.10%至4.73亿元，系公司加大研发投入，研发投入延续高增。
投资建议：2022年上半年公司业绩展现较强韧性。公司拥有东方财富网、天天基金等平台，公司C端客户粘性强；证券业务收入稳中有升，投资收入表现亮眼；基金代销业务具有自身流量变现优势，平台用户活跃度较高；未来公司将继续发挥互联网财富管理生态圈和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应，探索财富管理新模式，公司业绩有望保持较高增长。预计东方财富2022-2024年净利润分别为100.50亿元、124.70亿元、146.19亿元，按2022年8月16日收盘价计算，对应PE分别为30倍、24倍、21倍，维持公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：市场大幅波动对公司业绩收入影响的风险；行业竞争进一步加剧导致利润下降的风险；宏观经济下滑超预期的风险。
