经营稳健，半导体材料国产替代进程加速

　　晶瑞电材(300655)

　　主要观点：

　　事件描述

　　8 月 15 日，公司公告 2022 年半年度报告。据公告，2022 年上半年公司实现营业总收入 94,276.11 万元，较上年同期增长 9.25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 8,041.00 万元，较上年同期增长 46.06%。

　　泛半导体材料持续突破，营收稳健增长

　　公司围绕泛半导体材料和新能源材料两个方向，近年正处于投入期，在产品技术有效突破后，多个产品线和多个生产基地处于建设中。 2022 年上半年度，国内疫情点状多发，对短期经济形成下行压力，公司管理层积极应对，逆境破局，有效保障了客户订单交付，更实现了半年度经营业绩的稳步增长。

　　业绩方面，公司实现营业总收入 94,276.11 万元，较上年同期增长9.25%；实现归属于上市公司股东的净利润 8,280.96 万元，较上年同期减少 28.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8,041.00 万元，较上年同期增长 46.06%。

　　分版块来看，高纯化学品实现营业收入 21,567.70 万元，较上年同期增长 53.73%，毛利水平提升 6.17 个百分点，主要高纯化学产品销售数量增长显著。其中高纯双氧水持续放量，实现营业收入 10,494.92 万元，同比增长 84.42%，销量同比增长 75.35%，目前已成功实现在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等芯片制造龙头企业的测试、跨线及产销量爬坡，并成为部分头部芯片企业的第一大供应商；高纯硫酸顺利通车并对外销售，实现了零的突破。

　　光刻胶及配套材料实现营业收入 13,748.18 万元，较上年同期增长3.84%。其中正、负型光刻胶营业收入同比增长 11.25%，配套材料营业收入同比增长 42.18%，功能配方材料实现营业收入 932.36 万元，较上年同期增长 29.61%。

　　锂电池材料方面实现收入 25,093.92 万元，较上年同期下降 17.14%，同比下降的原因主要系公司锂电池粘结剂销售收入下降，锂电池材料核心产品 NMP 实现收入 23,537.24 万元，同比增长 14.51%。

　　半导体高纯电子硫酸面向 12 寸芯片厂批量出货

　　在半导体高纯湿电子化学品方面，公司已跻身国际最先进水平，成为全球范围内同时掌握半导体高纯硫酸、半导体高纯双氧水、半导体高纯氨水三项技术的少数几家企业之一，三项产品整体达到了最高纯度 SEMI G5等级，为半导体关键材料国产化，打造高端半导体产业链供应链提供了强有力的支撑。

　　晶瑞电材控股子公司南通阳恒化工正建设 9 万吨超大规模集成电路用半导体高纯硫酸项目，该项目一期的 3 万吨已正式投产，现正紧锣密鼓进行二期 6 万吨的建设。9 万吨产能达产后，控股子公司南通阳恒化工有望成为国内 G5 级半导体高纯硫酸规模最大的生产基地。根据公司微信公众号 4 月 17 日新闻，晶瑞电材半导体高纯电子化学品G5 等级高纯硫酸面向 12 寸芯片厂批量出货。

　　晶瑞湖北公司一期项目投产有条不紊

　　晶瑞(湖北)微电子材料有限公司位于潜江市江汉盐化工业园，成立于2019 年 11 月 13 日，是晶瑞集团重要的战略基地，立足湖北、服务华中、辐射全国，将为高端电子化学品国产化、完善中国先进制造产业链作出积极贡献。该项目主要生产 G5 级别超高纯电子化学品、光刻胶及其配套的功能性材料，广泛应用于半导体、面板和新能源等行业。

　　根据公司 2022 年 7 月 13 日微信公众号新闻披露，晶瑞电材旗下公司晶瑞（湖北）微电子材料有限公司年产 10.5 万吨电子级微电子材料项目（一期）投产仪式在新工厂内隆重举行。晶瑞电材董事长李勍、总裁薛利新等集团公司领导、各子公司主要负责人以及晶瑞湖北公司全体成员参与了投产仪式，潜江市市委、市政府、地方各级主管部门领导、湖北长江（潜江）产业投资基金、战略客户及友商代表等受邀出席本次活动，共同见证晶瑞发展又一个里程碑时刻。

　　投资建议

　　预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.48、 3.96、 5.15 亿元，同比增速为 23.6%、 59.3%、 30.1%。对应 PE 分别为 50.58、 31.76、 24.41 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。