公司事件点评报告：业绩增长稳健，新赛道潜力巨大
拓尔思(300229)
事件
公司近期发布2022年半年报：2022年上半年公司实现营收4.25亿元，同比增长8.5%，归母净利润0.75亿元，同比增长36%，扣非归母净利润0.46亿元，同比增长0.27%。对此，我们点评如下：
投资要点
营收增长稳健，下半年有望提速
上半年疫情对大部分计算机公司的业务开展和订单交付产生了较大影响，在疫情扰动及经济放缓的压力下，公司依旧实现了营收同比正增长，在计算机行业中难能可贵，公司抓住了新一轮信息化浪潮中人工智能产品的需求痛点，推陈出新，拓展了数据安全、网络舆情监测、金融科技、数字政府、媒体融合等多个细分领域市场，奠定了业务收入持续攀升。下半年随着国家大力发展数字经济、建设网络强国和加强数据安全等政策的驱动，政务和行业信创市场需求有望大幅释放，公司增长有望提速。
云转型表现亮眼，研发投入持续扩大
公司云和数据服务业务转型方面表现亮眼，营业收入规模也实现增长。上半年公司云和数据服务实现营业收入1.4亿元,产品和SaaS服务比例逐步提升。上半年公司研发投入1.2亿元，同比增长16.12%，研发投入占营业收入比例为28.97%。公司发布了多款新技术产品或SaaS云服务，包括“TRS智能检索系统V1.5”“TRS海思松鼠多租户微服务开发平台V1.0”“TRS海思天启信息流转服务系统V1.0”“TRS海思海达大数据分发系统V1.0”“TRS海思智汇综一综合业务系统V1.0”“TRS海思智谋企业竞争情报系统V1.0”“天行防火墙系统V1.0”等。
布局新赛道，打开新增长极
公司基于原有在人工智能方面的能力持续在数字人、专利服务、开源情报、直播电商等新赛道布局，取得了一定突破。报告期内，公司通过与腾讯云、知识产权出版社、融通数研院、广东省南方乡村振兴促进中心等单位的战略合作，发挥公司数据和知识服务业务在众多B端客户的业务赋能效应。比如，“小思冬奥播报”是数字虚拟人技术面向传媒行业提供自动播报服务的典型应用和有益探索，基于公司自主研发的数字虚拟人SaaS平台开发而成，通过资讯内容的自动分析+智能创作+虚拟播报形式和虚拟主播的创新形态帮助观众了解冬奥会的赛事盛况，让观众能快速把握冬奥会海量资讯中的亮点信息。未来新赛道有望成为公司重要增长点。
盈利预测
我们看好公司作为人工智能中语义识别龙头的发展潜力，预计公司2022-2024净利润分别为3.37、4.25、5.25亿元，EPS分别为0.47、0.59、0.73元，对应当前股价PE为31、24、20倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、信创推进低于预期的风险、毛利率下降风险、云和数据服务转型低于预期的风险、疫情反复风险。
