业绩同比高速增长，镁合金应用快速开拓

　　万丰奥威(002085)

　　主要观点：

　　事件：

　　公司公布 2022 年半年报，2022 上半年公司实现营收 72 亿元，同比增长 30%；实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 50%。 2022Q2 实现营收37 亿元，同比增长 34%；实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 178%。

　　各业务板块业务稳步增长，盈利能力恢复。

　　分业务板块来看，公司轻量化业务实现营收 63.6 亿元，同比增长 34%。其中铝合金汽轮同比增长 42%，受益于下游比亚迪等客户的快速增长，销量结构持续向新能源汽车优化；镁合金业务同比增长 55%，镁瑞丁实现净利润约 2 亿元。通航飞机业务实现营收 8.6 亿元，同比增长 9%。2022H1 公司毛利率为 17.1%，同比提升 0.7 个百分点，期间费用率为10.7%，同比下滑 1.7 个百分点，主要为公司强化价格管控，优化价格结算联动机制，同时推进大宗物资的采购和原材料库存的管控，实现降本提效。

　　一体两翼格局形成，关注两大业务后续发展。

　　公司当前推动轻量化与航空业务双擎发展。轻量化形成以镁合金、铝合金和高强度钢为材料基础的业务格局，其中以镁瑞丁为主导的镁合金业务凭借重量优势有望实现逐步突破，拥有 420 吨~4,400 吨涵盖大、中、小吨位的高压压铸设备，汽车用镁量稳步提升。通航业务加快本土化落地以及新产品推进，万丰飞机形成了万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构，为万丰奥威飞机业务板块在国内快速发展提供了底层架构设计， DA50、 DA62 等新机型的落地，也将加快本土市场的推进。

　　投资建议

　　预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.31/0.39/0.49 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　全球汽车销量不及预期；通航产业政策推进不及预期等风险。