2022年中报点评：证券业务增幅显著，基金业务行业领先

　　东方财富(300059)

　　公司8月13日披露2022年中报

　　2022年上半年公司实现营收63.08亿元(+9.13%)，实现归母净利润44.44亿元(+19.23%)，扣非后归母净利润41.76亿元(+15.12%)，基本每股收益0.34元(+13.33%)。公司2022年上半年ROE为8.04%，较上年同期下降2.42pct。

　　公司证券业务表现高于行业平均水平

　　上半年，公司证券业务实现营业收入39.58亿元(+22.81%)，占营收比重的62.75%。其中经纪业务收入33.45亿元(+24.06%)，两融业务利息收入12.16亿元(+10.15%)，投行业务收入0.15亿元（-3.11%），自营业务收入6.31亿元(+56.55%)。2022年上半年，市场实现成交额1,141,997.46亿元(+6.47%)，日均成交额9760.66亿元(+7.38%)，日均两融余额16500亿元（-2.12%），公司经纪和两融业务表现显著优于行业平均水平。2022年上半年，上证综指下跌6.63%，深证成指下跌13.20%，沪深300下跌9.22%，创业板指下跌15.41%，公司自营业务逆势而上，投资收益同比实现大幅增长。近年来，公司重视证券业务发展，报告期内，公司完成可转债“东财转3”转股及摘牌工作，向东方财富证券增资160.05亿元，进一步增强了东方财富证券资本实力，未来证券业务有望进一步增长。

　　基金业务行业领先，保有量稳居行业头部

　　上半年公司金融电子商务服务业务实现收入22.02亿元（-8.16%），占营业收入的34.90%，主要是通过天天基金开展基金销售业务。受到市场波动、基金发行市场遇冷影响，公司上半年虽然代销金融产品数量增加，但营收出现小幅下滑。截至6月30日，公司共上线151家(+3.42%)公募基金管理人14,358只(+32.17%)基金产品。公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易1.30亿笔(-27.58%)，基金销售额为9，922亿元(+1.73%)，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易109,753,298笔(-28.37%)，销售额为5,838亿元(+9.40%)。另一方面，公司基金保有量稳居行业头部，中基协公布数据显示，截至二季度末，天天基金股票+混合公募基金保有规模5078亿元，非货币市场公募基金保有规模6695亿元，均位居行业第三，分别同比增长15.02%和31.92%，环比分别增长9.46%和8.42%，在高基数的基础上稳步增长。6月，东方财富证券获得证券投资基金托管资格，公司财富管理生态圈业务布局进一步完善。

　　加大研发投入，重点培养研发团队稳固技术优势

　　报告期内，公司交易平台受市场波动影响，日活下降，公司核心基金交易平台天天基金平台日均活跃访问用户数为232.85万(-31.11%)，其中，交易日日均活跃访问用户数为301.47万(-29.01%)。但公司坚持加大研发费用投入，扩大自身在互联网券商这一领域的优势，报告期内，公司研发费用达到4.73亿元(+71.10%)，占总营业收入的7.50%(+2.72pct)，其中，职工薪酬占95.84%。公司培养了一支人员稳定、技术领先的研发团队，通过自主研发维持金融科技优势。

　　投资建议：

　　公司借助品牌和互联网平台的优势，搭建财富管理生态圈，在金融科技和基金代销领域实力较强。目前公司可转债发行完毕，资产实力增厚，同时，公司于2021年8月通过股权激励计划，目前，公司股票激励计划的第一个归属期归属条件已达成，有助于强化公司和核心人员的绑定，充分调动员工积极性，增强公司凝聚力和竞争力。我们预测公司2022-2024年基本每股收益分别为0.78元、0.91元、1.13元，每股净资产分别为4.11元、4.94元、5.96元，结合当前公司在行业中的头部地位以及公司各项业务发展情况，给予公司40倍PE，对应目标价31.2元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧