业绩持续高增，持续看好
杭州银行(600926)
杭州银行业绩同比增长 31.7%，增速保持高位，处于行业领先行列，带动盈利能力持续提升。规模、手续费和投资类非息高速增长，同比增长 19.1%、37%和 58%，带动营业收入同比增长 16.3%。存量拨备覆盖达到 581.6%，处于行业绝对高位， 增量拨备亦高位， 增速略缓反哺盈利。 边际上利率和宏观环境压制息差，疫情对逾期和关注有小幅影响。随着公司规模增长，核心一级资本需求提升，关注转债转股情况。看好公司中报表现， 认可区位优势、投资能力和业务提升， 公司持续在我们核心推荐组合， 维持买入评级。
支撑评级的要点
盈利高增长带动 ROE 提升，核心一级资本需求上升
公司业绩同比 31.7%，带动 ROE 上行 2.34 个百分点，达到 16.62%。业绩贡献来自规模、中收和拨备，规模尤其是信贷高增带动风险资产同比增长 17.2%，核心一级资本充足率 8.14%，同比下降 29bp，资本需求提升。
非息收入表现优异，投资能力持续贡献业绩
投资相关其他非息持续高增，上半年投资相关其他非息同比增长 57.9%，2 季度同比增长 33.2%。其他非息占比 20.15%，同比上升 5.34 个百分点。理财等业务高增长带动的手续费收入同比增长 37%， 2 季度单季度同比增长 63%。手续费收入占比达到 16.32%，同比上升 2.5 个百分点。拆分来看，托管、担保承诺和结算类均增长较快，其中，理财高增长带动托管和受托业务增长贡献最多。存续的理财产品余额 3,549.07 亿元，较上年末增加 481.86 亿元，增幅 15.71%。
疫情扰动资产质量，拨备高位持续
疫情扰动资产质量，资产质量绝对水平仍较好。 中报不良率 0.79%，较 1季度下降 3bp，关注类贷款占比与年初持平为 0.46%，较上季度上升 8bp，逾期贷款 0.67%较年初增长 6bp。 存量信贷拨备高位平稳，增量拨备高位略缓。 存量拨备覆盖率 581.6%，仍处行业最高水平行列，增量减值高位略缓增长 5.1%，贡献盈利，其中，贷款同比下降 44%，非贷增长 111.6%。
估值
维持公司 2022/2023 年 EPS 为 1.95/2.38 元的预测，目前股价对应 2022/2023年 PB 为 0.95x/0.81x，维持买入评级。
评级面临的主要风险
疫情反复，经济超预期下行；监管管控超预期
