2022年半年度报告点评：业绩实现高速增长，发布股权激励计划

　　泽宇智能(301179)

　　事件：

　　公司于 2022 年 8 月 19 日收盘后发布《2022 年半年度报告》 、 《2022 年限制性股票激励计划（草案）》 。

　　点评：

　　上半年，公司营业收入同比增长 31.91%，归母净利润同比增长 95.81%2022 年上半年，公司实现营业收入 2.69 亿元，同比增长 31.91%；实现归母净利润 0.96 亿元，同比增长 95.81%；经营活动产生的现金流量净额为1.24 亿元，同比增长 65.96%。分业务看，系统集成业务实现收入 1.96 亿元，同比增长 30.60%，毛利率为 40.63%；电力设计业务实现收入 0.17 亿元，同比增长 2.74%，毛利率为 68.41%； 施工及运维业务实现收入 0.56 亿元，同比增长 49.76%，毛利率为 52.49%。分地区看，公司省外业务实现突破，北京市业务实现收入 0.29 亿元，同比增长 913.30%；江苏省业务实现收入 1.85 亿元，同比增长 5.59%。

　　致力于电力信息化前沿技术的创新和应用，研发投入同比高速增长自成立以来，公司始终致力于前沿电力信息化科学技术的创新和应用，组建专业的研发团队，通过自主研发、技术改造、技术引进吸收等多种方式，在电力信息化领域积累了大量的技术和经验，获得多项专业资质及荣誉，取得了扎实的研发成果。2022 年以来，公司开发了 5G 电力终端、变电站在线智能巡视系统、分布式光伏调控系统等一系列产品和系统软件，并在实际应用中取得良好的效果。上半年，公司研发投入为 1321.89 万元，同比增长106.18%。 公司依托多年积累的系统集成技术和经验，以及近年来持续的研发投入，在主营产品领域建立了较强的技术优势和竞争力。

　　发布 2022 年限制性股票激励计划，考核目标反映出公司成长信心

　　根据公司《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，公司拟向 1 10 名激励对象授予限制性股票 277.25 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 2.10%。本次激励计划考核年度为 2022-2024 年三个会计年度，业绩考核目标为：以 2021 年业绩为基数， 2022-2024 年营业收入增长率分别不低于 20%、44%、72.8%，或 2022-2024 年净利润增长率分别不低于 20%、44%、 72.8%。 营业收入增长率反映了公司成长能力和行业竞争力提升，净利润指标能反映公司较好的盈利能力和经营效率，指标设定合理、科学。

　　盈利预测与投资建议

　　进入“十四五”，智能电网的建设有望加速推进，公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司 2022-2024 年营业收入为 9.24、12.00、15.34 亿元，归母净利润为 2.44、3.17、4.06 亿元，EPS 为 1.85、2.40、3.08 元/股，对应PE 为 27.40、21.13、16.48 倍。上市以来，公司的 PE 主要运行在 20-50倍之间，考虑到公司在行业内具备较为稀缺的一站式综合服务能力，且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速，维持公司 2022 年 40 倍的目标 PE，对应目标价为 74.00 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复风险； 电力信息化推进不及预期； 单一客户依赖风险； 存货减值风险；市场竞争加剧风险；江苏省外业务拓展不及预期。