2022年半年度报告点评：疫情导致业绩承压，加大投入布局未来

　　品茗科技(688109)

　　事件：

　　公司于 2022 年 8 月 21 日发布《2022 年半年度报告》。

　　点评：

　　营业收入受到疫情影响，智慧工地省外业务持续增长

　　2022 年上半年，公司实现营业收入 1.80 亿元， 同比下降 6.48%，主要是受新冠疫情反复的影响，经营业绩产生小幅波动。分产品看：1）智慧工地产品实现收入 9231.1 万元，同比基本持平，在公司业务中的占比提升至51.3%，浙江省外市场实现增长。2）建筑信息化软件实现收入 8778.5 万元，同比下滑较为明显，主要系 2022 年上半年国内新开工建设的房屋建筑面积同比下降 11.4%，而公司建筑信息化业务与新开工项目关联性较强。

　　加大重点市场布局与研发投入，综合费用同比增幅较大

　　上半年，公司归母净利润为亏损 1830.23 万元，一方面是受新冠疫情反复影响，营业收入下降； 另一方面，公司综合费用同比增幅较大，主要原因包括：1）随着重点市场布局逐步落地，营销团队建设逐步完善，销售职工薪酬同比增加 2154.51 万元，销售类人员月平均人数同比增加 18.64%；2）公司战略规划落实，在企业级平台的研发、AI 等创新产品线的丰富、基础平台软件搭建和传统产品的深度迭代等方面投入加大，研发职工薪酬同比增加 2630.65 万元，研发人员月平均人数同比增加 32.99%；3）公司为激励骨干员工，于 2021 年 6 月底实施股权激励计划，2022 年上半年新增计提股份支付费用 409.06 万元，综上原因导致归母净利润亏损增加。

　　提高整体智慧工地解决方案能力，满足客户信息化需求

　　上半年，公司研发费用为 7262.53 万元，同比增长 64.36%。截至二季度末，公司累计取得发明专利 12 项、实用新型专利 17 项、外观设计专利 10 项和计算机软件著作权 216 项。2022 年，公司智慧工地业务推出“品茗第三代智慧工地云平台”、“品茗智慧实测实量系统”、“品茗智能物料管理系统”、“品茗安全管理系统”、“AI 全景高点巡检机器人”、“小茗 AI 智能眼镜”等多款新产品，在云平台及质量管理、成本管理、安全管理等方面均有创新。在建筑信息化领域，公司创新推出 HiBIM 机电一体化平台、施工方案管理云平台和企业级资料管理平台等，有望给公司业务的增长带来新的机会。

　　盈利预测与投资建议

　　公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发和市场投入，持续开拓蓝海市场，成长空间较为广阔。考虑到上半年疫情的影响，下调公司 2022-2024 年的营业收入预测至 5.59、7.16、9.33 亿元，下调归母净利润预测至 0.80、1.05、1.39 亿元，EPS 为 1.47、1.93、2.56 元/股，对应 PE 为 21.60、 16.44、 12.43 倍。目前， 计算机（申万）指数的 PE TTM为 42.5 倍，考虑到公司的成长性，维持公司 2022 年 35 倍的目标 PE，对应的目标价为 51.45 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复风险； 核心技术人员流失和核心技术泄露风险；销售区域集中的风险；部分软件产品的研发依赖于 Autodesk 提供的基础软件开发环境的风险。