MSPM销售占比提升，业绩符合预期
金风科技(002202)
业绩简评
2022 年 8 月 19 日， 金风科技发布 2022 年半年度报告。 1H22 公司实现营收 166.63 亿元，同降 8.09%；实现归母净利润 19.20 亿元，同降 5.92%。其中， 2Q22 公司实现营收 102.80 亿元，同降 7.99%；实现归母净利润6.55 亿元，同降 30.59%。 2Q21、 2Q22 投资净收益分别为 3.40 亿元、1.56 亿元，去除投资净收益影响后， 2Q22 业绩同降 7%。 业绩符合预期。
经营分析
风机销量增长，大兆瓦机组销量占比提升。 1H22 公司实现对外销售容量4086.10MW，同比增长 37.77%。其中 2S 平台产品销售容量 912.00MW，同比下降 10.36%，占比 22.32%； 3S/4S 平台产品销售容量 2333.05MW，同比提升 102.54%，占比 57.10%； MSPM 机组销售容量 701.55MW，占比17.17%。
期 间 费 用 总 体 保 持 稳 定 。 1H22 公 司 毛 利 率 和 净 利 率 分 别 为25.14%/11.83%，同比分别变化-2.84/1.22PCT。期间费用方面， 1Q22 公司期间费用率 19.62%，较去年同期变化 0.18PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为 8.71%/8.22%/2.69%，较去年同期分别变化 0.16/0.50/-0.48PCT。
发电业务高效运营。 2022 年 1-6 月， 公司国内外风电项目新增权益并网装机容量 350MW，同时转让风电场规模 283MW。截至二季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计 6135MW。 2022 年 1-6 月，公司国内机组平均发电利用小时数 1270 小时，高出全国平均水平 114 小时。
盈利预测与投资建议
我们预计公司 2022-2024 年分别实现净利 39.70、 44.33 和 50.17 亿元，同比分别增长 14.83%、 11.68%、 13.17%，当前股价对应三年 PE 分别为16、 14、 13 倍，维持“增持”评级。
风险提示
政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。
