疫情承压，关注修复

　　华立科技(301011)

　　事件：华立科技（301011.SZ）于8月18日盘后发布中报，系新冠肺炎疫情持续影响，2022H1公司实现营业收入2.57亿元，同比增长2.98%；归母净利289.14万元，同比下滑90.72%；扣非归母490.76万元，同比下滑85.29%。公司计提信用减值损失318.7万元。

　　点评：

　　受国内疫情反复影响，公司线下自营游乐场业态承受较大压力。因配合疫情防控工作，公司部分游乐场运营服务和国内游乐场客户曾多次暂停营业。经拆分，2022Q2单季度的营业总收入为1.29亿元（yoy-18.19%，qoq+0.39%）；Q2单季度的归母净利润为131.72万元（yoy-93.75%，qoq-16.33%）；Q2单季度的扣非净利润为253.91万元（yoy-89.70%，qoq+7.20%）

　　游戏游艺设备销售业务保持稳步增长。22H1，公司游戏游艺设备实现销售收入1.19亿元，同比增长20.00%，主要系受益于海外市场恢复，海外游戏游艺设备销售同比增长468.52%。新推出产品《狂野飙车9竞速传奇》等销售情况良好。国内游戏游艺设备销售较去年同期有所下降，主要因疫情防控，下游部分游乐场暂停营业，采购设备意愿放缓所致。

　　公司动漫IP衍生产品业务短期承压。22H1，公司动漫IP衍生产品业务营业收入5760.78万元，同比减少29.45%。受上半年国内疫情影响，部分地区游乐场暂停营业，涉及区域动漫卡通设备未能正常开机运营。动漫卡通设备投放速度在3-5月份放缓，6月份已基本恢复正常。公司年初推出欧美游戏IP“我的世界”卡片游戏，截至报告期末，《我的世界地下城ARCADE》投放约300台。

　　公司放缓游乐场运营业务扩展速度，暂未新增自营游乐场。22H1，游乐场运营业务收入4637.78万元，同比下降1.26%，毛利率比上年同期下降25.99百分点。截至报告期末，公司自营游乐场13个（集中在广东地区）。为配合防疫政策，广东地区自营游乐场暂停营业1-3个月不等，上海合作运营门店子今年3月以来暂停营业至上周才恢复正常经营，而租赁成本等固定成本基本固定，导致毛利率明显下滑。

　　暑期旺季，游乐场业务较上半年有明显好转。由于疫情原因，游乐业态虽短期承压，但行业整体长期呈稳定发展趋势。以公司所处的星力动漫产业园为例，尽管上半年部分设备制造企业销售情况可能不及去年同期，但整体保持正常经营，不存在规模性停业，园区基本不存在闲置商铺。疫情后商业综合体为游乐场业态提供了更具竞争力的商业条件，在今年下游游乐场采购设备中，新客户比例亦有所上升，客户结构调整为游戏游艺设备市场带来更多的活水。

　　投资建议：随着下半年疫情逐步缓解及疫情防控措施逐步常态化，国内游乐场游戏游艺设备采购需求有望恢复正常，游乐场运营业务也将逐步恢复正常。根据wind一致预期，公司23年归母净利预期为1.32亿元，对应PE为21x。下半年度，公司将继续加大运营推广力度，通过直播活动、竞技比赛、线下见面会等多途径加强推广运营，促进公司动漫IP衍生产品业务快速发展，长期仍看好公司动漫IP衍生品业务发展空间。公司开发有VR游艺设备《狂野飙车9竞速传奇（VR版）》、《火线狂飙》VR等，建议密切关注。

　　风险因素：新冠肺炎疫情持续影响风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险