前瞻性布局半固态锂电隔膜，打造平台化优势

　　美联新材(300586)

　　主要观点：

　　事件：出资1,320万元成立合资公司美南新材，注册资本占比88%

　　子公司安徽美芯与长沙美悦科技成立合资公司美南新材围绕以下领域进行研发：（1）钠离子电池用新型隔膜材料研究；（2）锂离子电池用半固态隔膜材料研究；（3）锂离子电池隔膜涂覆材料研究；（4）导电炭黑在锂/钠离子电池中的应用研究。

　　加快研发半固态电池用隔膜，产能加快落地释放业绩逐步兑现

　　相较于液态传统电池，半固态电池具备更高的能量密度，对安全性要求更甚，电解液环境下的离子传导工作机理推动隔膜重要地位进一步凸显：基膜往往需要具备更大的孔径及更高的孔隙率以提高电池能量密度；涂覆浆料配方则需要定制化开发，溶质或将由现行主流的氧化铝、勃姆石等惰性无机材料切换为具有离子电导性的活性材料以实现更高的耐热性及机械强度，公司目前已拥有半固态电池所需隔膜的技术储备。公司立志成为锂电池、钠电池、半固态电池等产业优秀的湿法隔膜供应商。目前1#及2#产线合计1.5亿平产能已基本满负荷生产并批量供货，3#及4#产线合计1.5亿平正在加紧调试中，预计8月底开始试生产。公司坚定推进产能建设，已与芝浦机械签订设备采购合同，2023年或将新增6亿平产能，远期规划或将超过15亿平，从新进入者进一步抢占份额。产能建设形成有效供给，业绩有望快速释放。

　　新布局导电炭黑，加快完善产业链布局打造平台化竞争优势

　　作为国产替代进程中极具性价比的导电剂，炭黑可以有效增加活性物质之间的接触，提升电子传输速率，从而提升锂电池的倍率性能和循环寿命。公司把握行业发展趋势，加快完善锂电中游材料协同布局，尽享行业发展红利。

　　投资建议：预计公司22/23/24归母净利润至3.72/5.52/8亿元，对应P/E为31x/23x/17x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。