充电品类业绩表现亮眼，新品频出持续引领充电市场
安克创新(300866)
事件：公司 2022 年上半年实现营收 58.87 亿元，同比增长 9.62%；归母净利润 5.76 亿元，同比增长 41.01%；扣非归母净利润 3.06 亿元，同比增长 1.94%。2022 年 Q2 实现营收 30.23 亿元，同比增长 2.68%；归母净利润 3.77 亿元，同比增长 84.90%；扣非净利润 1.48 亿元，同比增长 5.12%。
充电品类业绩表现亮眼， 新品拓展不断。 充电品类是公司的传统产品，先进的充电技术亦是公司的核心竞争力所在，报告期内公司充电类产品实现收入 29.45 亿元，同比增长 24.18%，占总营收的 50.02%。其中，Anker MagGo 磁吸无线充系列广受欢迎，以及公司首个功率 500 Wh 以上的户外储能产品 Anker 757 户外电源(PowerHouse 1229 Wh)也贡献了较快的增速。随着海外疫情恢复步伐加快，消费者出行需求增加，充电类产品快速增长态势将延续。值得一提的是，公司充电类产品的毛利率较去年同期相比提升了 4.53 个百分点，可见公司近年持续攀升的研发投入所产生的效益逐渐显现，新品迭出且不断向中高端产品迭代，品牌影响力显著提升。
智能创新类产品、无线音频类产品分别实现营收 16.68 亿/12.10 亿元，同比变动-3.37%/-2.75%；营收下滑主要原因为上半年海外市场需求放缓以及新品推出周期受拖累。公司研发的多款新品预计将在下半年推出，如登顶海外众筹平台 Kickstarter 3D 打印机众筹金额历史第一的 AnkerMake M5 打印机，将于 2022 年下半年正式推向市场；公司也将不断开拓音频产品的应用场景，如运动耳机、户外音箱等。公司凭借技术、品牌及渠道等优势，不断推出技术前瞻、全功能、高品质的充电产品；通过对目标客户的深度剖析，提升终端用户的体验感，进而不断扩大忠实用户群体体量，为公司未来长期稳健发展提供保障。
成本端压力缓解，坚持高研发降低外部风险。公司综合毛利率为39.37%，同比增加 2.14%。2022 年以来，海运运费持续下滑、原材料价格有所回落使成本端压力得到缓解，其中境内外毛利率均有所增长，分别为 38.86%和 39.39%，同比增长 4.25%和 2.07%。但海外受地缘政治冲突、汇率波动影响较大，因此海外各地区的营收增速表现差异较大。中东地区增速最快，约 42.29%；其次是其他地区、中国大陆、北美市场，增速分别为 20.02%、 16.99%和 13.05%。而欧洲及日本市场因欧元及日元持续走弱，增速不及预期，分别为 0.69%和-6.20%。尽管面对全球宏观经济下行压力，公司仍坚持高研发投入，报告期内公司研发投入费用约 4.48 亿元，研发费用率约 7.61%，同比提升 1.54 个百分点。公司将不断夯实技术实力、构建多元化产品矩阵、完善多渠道布局，以打造全球化的优质中国品牌。
线上销售符合预期，线下渠道拓展继续。从线上渠道来看，亚马逊平台仍为公司主要线上销售渠道，2022 年公司在亚马逊平台上收入约32.38 亿元，同比增长 6.59%，占总营收的 55.00%。尽管 2022 年亚马逊 Prime Day 由 6 月调整至 7 月，但公司在亚马逊平台的收入仍旧实现了一定的增长。据亚马逊统计，于为期两天的会员日期间 Prime 会员全球购买商品超 3 亿件，同比增长 20%。据 Digital Commerce 预测今年亚马逊全球销售额将再创新高，达到 120 亿美元，同比增长约7.14%；而消费者购买类目中消费电子产品和智能家居设备分别排名第3 名和第 7 名。安克创新作为亚马逊平台重要的消费电子品牌，往年单品在会员日期间表现突出，预计今年 7 月份的 Prime Day 亦能交出亮眼的成绩。随着下半年即将迎来的秋季促销、黑五等节日促销活动，公司将延续强势表现，为公司全年业绩增长保驾护航。
其余主要第三方平台为天猫和京东等知名电商，报告期内实现营收约3.35 亿元，同比增长 11.88%，占总营收比例较小，约 5.69%。另外，公司的品牌独立站在报告期内实现快速增长，营收同比上涨 30.03%。为降低对第三方平台的过度依赖，公司的六大品牌均设有独立站点，且未来将持续扩大独立站的收入占比，最终使得线上销售渠道的结构得到不断优化。
线下方面，截至中报，公司在全球范围内覆盖的合作零售门店超 4 万家，报告期内实现营业收入约 20.99 亿元，同比增长 12.39%。在 2022年上半年全球宏观经济下行的背景下，公司线下拓展仍旧保持稳定推进，由此可见公司线下门店运营能力之扎实，公司未来将有序地开拓多国家/地区市场，进一步推进全球化、全渠道的发展战略。
氮化镓技术重大突破，持续引领充电行业。2022 年 7 月 26 日公司在新品发布会上公布了 4 项前沿的核心充电技术和 7 款旗舰产品。公司通过协同先进的氮化镓技术、自主研发的 PowerIQ 技术 4.0、AI 智能控温技术 2.0 和创新堆叠技术，不断优化充电产品的性能，进而改善用户的充电体验。在强大的技术支持下，安克此次上新的 5 款应用全氮化镓多口快充系统的产品中，GaNPrime 全氮化镓 150W 充电器为性能最强大的产品之一，在小巧美观的外形下，不仅具备高达 150W 的总输出功率，还配有 3 个 USB-C 接口和 1 个 USB-A 接口，可同时为四台设备全速充电。下半年公司还将持续推出 GaNPrime 全氮化镓 240W 快充充电器和安克首个氮化镓户外移动电源。安克自 2018 年便领先推出了行业第一个氮化镓充电器，经过多年的潜心研究，已成为了全球第一的氮化镓充电器品牌。随着近年各大智能手机巨头相继取消随机充电器，同时各国/地区纷纷宣布 USB-C 充电接口的强制性标准，未来快速、安全、环保充电趋势明确，安克将继续引领充电行业开启全新的氮化镓时代。
盈利预测与评级：维持增持评级。随着原材料、运费、关税及汇率等方面成本显著改善，叠加疫情好转致使国内外需求逐渐回暖，有助于全年业绩快速修复。未来公司将持续开拓多品类产品，优化产品结构，不断完善线上线下渠道及扩张多国家/地区销售网络， 以打开多维度成长曲线。公司重视人才团队的建设与管理，今年 6 月份公布股权激励计划，深度绑定核心人才，既彰显了对公司长期成长的信心，同时更为公司未来可持续发展奠定坚实基础，因此我们预测公司 2022-2024年有望实现净利润 13.18 亿、 15.29 亿、 17.81 亿元，当前市值对应估值 19.54、16.84、14.46 倍，维持公司增持评级。
风险提示： 1）海运运费反弹风险； 2）海外高通胀持续导致消费低迷；3）汇率剧烈波动风险；4）新品或市场拓展不及预期； 5）行业竞争加剧。
