新股覆盖研究：科捷智能

　　科捷智能(688455)

　　投资要点

　　下周三（8 月 31 日） 有一家科创板上市公司“科捷智能” 询价。

　　 科捷智能（688455） ： 公司专注于为国内和国外客户提供智能物流与智能制造系统及产品的设计、 研发、 生产、 销售及服务； 主要为客户提供智能物流领域的智能输送系统、 智能分拣系统， 以及智能制造领域的智能仓储系统和智能工厂系统， 同时为客户提供核心设备以及信息化系统与解决方案等产品。 公司 2019-2021 年分别 实 现 营 业 收 入 4.62 亿 元 /8.80 亿 元 /12.77 亿 元 ， YOY 依 次 为24.50%/90.28%/45.15%,三年营业收入的年复合增速 50.94%； 实现归母净利润0.13 亿元/0.61 亿元/0.86 亿元， YOY 依次为-20.16%/382.89%/40.72%， 三年归母净利润的年复合增速 75.72%。 最新报告期， 2022H1 公司实现营业收入 3.82 亿元，同比增长 45.76%； 实现归母净利润-0.12 亿元， 同比下降 29.81%。 根据初步预测，公司 2022 年 1-9 月预计实现营业收入 60,000.00 万元至 72,000.00 万元， 归母净利润-2,100.00 万元至-1,600.00 万元。

　　1.公司软、 硬件生态丰富， 能够满足多元的客户需求； 凭借较强的技术领先优势以及较为全面的产品体系， 公司业务开拓顺利， 与下游多领域的龙头企业建立了稳定的合作关系， 成功进入国内智能物流行业第一梯队。 产品研发方面， 公司自主研发了托盘输送设备、 箱式输送设备、 环形交叉带分拣设备、直线交叉带分拣设备、 转向轮分拣设备等核心产品； 而软件开发方面， 自主研发了智能工厂系统平台（SFP）、 仓库控制系统（WCS）、 分拣控制系统（SDS）等系统， 具有灵活的配置性和扩展性， 可满足客户多元化的需求。 目前， 公司多项核心产品多项核心指标中均处于同行业领先地位。 借此， 公司市场开拓顺利， 陆续获得下游多个领域的龙头企业认可。 2020 年， 公司在庞大的智能物流市场中占据了 1.62%的市场份额， 成功进入国内智能物流第一梯队。

　　2.公司业务发展依托于下游快递物流行业需求， 第一大客户为快递龙头顺丰， 同时顺丰也是公司第二大股东， 双重身份有助于加深合作。 顺丰系物流行业的龙头企业， 其主要向公司购买智能物流系统、 核心设备用于中转场的自动化升级及新建中转场智能化建设。 双方于 2015 年起开启长期稳定的合作， 为进一步加深双方的产业上下游合作关系， 2020 年 4 月顺丰投资对公司增资构成持股关系； 截至本招股意向书签署之日顺丰投资为公司第二大股东。在双重身份的助推下， 双方合作不断深化。 报告期间， 来自第一大客户顺丰的营业收入金额由 2019 年的 1.0 亿元提升至 2021 年的 6.18 亿元。 基于顺丰在快递物流行业的龙头地位和公司的在手订单情况， 可预见的未来公司与顺丰的交易有望持续。

　　同行业上市公司对比： 根据其业务的相似性， 选取智能物流系统领域的中科微至、 德马科技， 以及智能制造领域的今天国际、 机器人、 兰剑智能等为科捷智能的可比上市公司。 根据上述可比公司来看， 2021 年度同业的平均收入规模为 14.39 亿元， PE-TTM（算数平均） 为 33.73X,销售毛利率为 26.40%；相较而言， 公司的营收规模和毛利率皆处于同业的中位区间。

　　风险提示： 已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、 公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差、 具体上市公司风险在正文内容中展示等