公司事件点评报告：二季度业绩环比修复，盈利能力有望持续改善

　　玲珑轮胎(601966)

　　事件

　　玲珑轮胎发布 2022 年半年度报告： 2022H1 实现营业收入84.03 亿元，同比减少 16.29%， 归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元，同比增加 85.69%。

　　投资要点

　　成本转嫁顺畅， 二季度业绩环比修复

　　公司 2021Q4,2022Q1 和 2022Q2 归母净利润分别为-1.4 亿元， -0.92 亿元，约 2 亿元，今年第二季度实现扭亏为盈。

　　公司第二季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项主要原材料综合采购成本环比 2022 年第一季度增长2.99%，同比 2021 年第二季度增长 7.79%。 第二季度公司自产自销轮胎产品的价格同比 2021 年第二季度降低 0.69%，但环比 2022 年第一季度增长 8.15%。 截至目前，轮胎的大部分原材料价格虽然在回落，但原材料中合成橡胶，炭黑，帘子布，防老剂，促进剂等的价格依然在历史较高或者中高位置。未来随着原材料价格回归理性，公司毛利率有望得到大幅提升。

　　持续深耕配套市场，品牌力有望持续提升

　　B 端发力配套市场：公司积极保持与整车厂的紧密合作。从过去的经历来看，公司配套市场经历了从低端到中高端的涅盘，未来随着公司围绕提升配套市场中高端产品占比、中高端车型占比、中高端品牌占比，配套业务盈利能力有望持续改善。

　　C 端积极抢占消费者心智：轮胎，尤其是半钢胎在替换市场直接面对 C 端消费者，消费属性较强。一方面公司在配套市场形成的品牌力有助于向替换市场积极引流；另一方面，在整个公司市场营销，广告，赛事赞助等方面持续发力，有助于公司品牌快速占据消费者心智。

　　汽车消费刺激政策密集出台，配套市场有望加速复苏

　　为了更好地推动汽车消费市场恢复常态，最近国家发布了关于阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元的好消息。除此之外，近期全国多个省份针对汽车消费， 也都推出了一些利好政策，包括发放消费券、购车置换补贴、增加小客车指标等，用多种方式加大汽车消费力度，促进汽车市场终端消费。随着汽车促消费政策的落地及疫情的逐步缓解，国内轮胎行业配套需求有望得到快速回升。

　　盈利预测

　　预测公司 2022-2024 年收入分别为 191、 224、 262 亿元， EPS分别为 0.91、 1.70、 2.94 元，当前股价对应 PE 分别为26.0、 13.9、 8.1 倍，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　经济景气度大幅下行、新项目投产不及预期、原材料价格大幅波动，公司业绩不及预期等风险。