业绩符合预期，海外业务取得突破
泰胜风能(300129)
投资要点
业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入12.8亿元，同比下降8.3%；实现归母净利润1亿元，同比下降43.8%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比下降28.9%；EPS为0.13元。2022年二季度实现营收7.2亿元，同比下降30.8%；归母净利润3791.7万元，同比下降62.9%。
陆风增长势头强劲，海风业绩短期承压。在2022H1行业需求阶段性低迷的背景下，公司陆风业务实现营业收入11.5亿元，同比增长148%；受部分原材料价格上涨及疫情影响，毛利率下降至13.7%。海风业务受2021年“抢装潮”后海风平价导致上半年装机大幅下降的影响，公司实现营收9723.5万元，同比下降88.9%。从行业角度，2022H2国内仍有超43GW的装机规划，需求端恢复明显；从公司角度，公司在风资源丰富的“三北”地区及海运出口便捷的沿海地区布局生产基地，有效地降低运输成本，有望随着行业复苏驱动公司盈利能力恢复向上。
持续深化“两海战略”，海外业务打造第二增长曲线。公司大力拓展海外市场及海上风电业务，海外市场已取得显著突破，公司2022H1在海外市场实现营收7.8亿元，同比增长378.1%，叠加国内需求疲软的影响，海外营收占比提升至61.6%。订单方面，上半年国外订单新增2.8亿元，截止年中仍有14亿元订单在执行及待执行，未来增长空间可期。此外，海外业务与国内相比具有毛利率高的特性，有望带动公司整体毛利率有所提升。
研发投入继续加大，稳固技术优势。由于风机塔架具有一定的技术壁垒，对于导管架、超大管桩等海上风电装备要求更高。2022H1，公司研发投入为6174万元，同比增长38.2%，公司及子公司新获授专利共24项。公司重视产品技术发展，为业务未来发展储备技术优势。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为44.2亿元、48.4亿元、50.5亿元，未来三年归母净利润将保持29.2%的复合增长率。公司海风业务增长迅猛，有望充分受益行业复苏，推动公司业绩向好，维持“买入”评级。
风险提示：2022年海上风电订单需求下降明显、公司海上风电业务扩张不利的风险；钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。
