公司事件点评报告：业绩超预期，控股股东全额参与定增显信心
高测股份(688556)
事件
高测股份发布公告：公司2022H1实现营业收入13.35亿元，同比增长124.16%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长224.39%。其中2022Q2实现营业收入7.79亿元，同比增长142.12%，实现归母净利润1.40亿元，同比增长272.53%。
投资要点
业绩超预期，切片业务持续放量
公司2022Q2毛利率为39.40%，环比上升1.74pcts，净利率为17.98%，环比上升0.57pcts，业绩超预期，主要系公司切片业务盈利能力进一步提高所致。受益于产能逐步释放以及硅片价格的上涨，2022H1公司硅片及切割加工服务业务共实现营业收入3.11亿元。我们预计未来公司代工切片业务产能将持续提升，到2022年底，公司硅片切割加工服务年化产能预计可达21GW。
金刚线产能大幅提升，切割设备在手订单充足
2022H1公司光伏切割耗材实现营业收入3.26亿元，约占营业总收入的24.42%。公司完成“一机十二线”技改，实现金刚线产能大幅提升，2022年全年金刚线产能预计可达2,500万千米以上。同时，公司持续推进项目扩产，预计2023年年末公司金刚线产能规模可达6500万公里以上。另外，公司持续推进行业金刚线细线化进程，已批量供应38μm、36μm线型，并储备更细线径金刚线以及钨丝金刚线切割技术。我们预计明年随着公司扩建项目逐渐达产，金刚线业务有望快速增长。
2022H1公司光伏切割设备类产品共实现营业收入5.60亿元。公司与晶澳、晶科等企业均签订了大额设备销售订单，截至2022年6月30日，公司光伏切割设备类产品在手订单合计金额约11.76亿元（含税），在手订单充裕。
实控人增持补充现金流，改善股权持有结构
公司同时公告拟向实控人张顼先生定增募资不超10亿元用于补充流动资金或偿还贷款。此举能够满足公司扩产而产生的资金需求，降低负债率，同时改善公司股权持有结构，更凸显了实控人对于公司未来发展的信心。按照本次发行的最大数量测算，本次发行完成后，张顼先生将占公司发行后股本总额的29.84%。
盈利预测
考虑到公司今年充分受益于切片业务与金刚线业务的高景气，我们上调公司业绩预期，预测公司2022-2023年收入分别为37.8、51.3、72亿元，EPS分别为2.49、3.22、4.59元（前值还原股本影响后分别为2.21、2.99、3.73元，以上均未考虑此次增发影响），当前股价对应PE分别为36.9、28.5、20.0倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
光伏装机不达预期、定增进展不及预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格大幅下跌、大宗品价格大幅上升等。
