中小盘信息更新：业绩逆势上涨，车载芯片龙头行稳致远

　　北京君正(300223)

　　 公司发布 2022 年半年报，业绩维持高速增长

　　公司发布 2022 中报， 2022 年上半年实现收入 28.04 亿元，同比增长 20.06%； 归母净利润 5.11 亿元，同比增长 43.94%；实现扣非净利润 4.97 亿元， 同比增长47.15%；此外公司因收购产生的折旧摊销 0.26 亿元， 北京矽成因收购产生的摊销 0.31 亿元。 2022H1 尽管消费类业务收入利润承压，但得益于 ISSI 的强劲增长，公司整体二季度业绩表现优异， 持续看好公司前景。我们维持预计公司 2022-2024归母净利润分别为 12.05/17.77/23.09 亿元， 对应 EPS 分别为 2.50/3.69/4.79 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 32.9/22.3/17.2 倍， 维持“买入”评级。

　　ISSI 提供强有力增长动能，费用管控效果优良

　　2022 年上半年，公司微处理器芯片实现收入 0.65 亿元，同比下降 31.35%，毛利率52.12%，同比下降3.68pct； 智能视频芯片实现收入3.30亿元，同比下降14.75%，毛利率 32.08%，同比下降 10.50pct；存储芯片实现收入 21.31 亿元，同比增长32.03%，毛利率 36.90%；模拟与互联芯片实现收入 2.32 亿元，同比增长 20.99%，毛利率 54.82%，同比增长 0.41pct。 上半年消费电子市场需求疲弱， 智能视频市场需求低迷，安防市场库存高企，竞争加剧，导致公司消费类产品业绩承压。而ISSI 面向的汽车、工业等市场市场需求坚挺，公司存储芯、 模拟芯片产品线表现尤其优异。费用端继续呈现良好态势， 2022 年上半年除研发费用率提升 0.79pct外，销售/管理/财务费用率分别下降 0.45/1.24/0.69pct。

　　消费市场有望见底， 车载市场前行，车规半导体龙头行稳致远

　　2022 年下半年， 消费级市场预计将进一步分化，部分应用有望逐步回暖；而面向汽车、工业领域的存储、 模拟互联芯片需求将维持稳健。 公司不断推出新品打开新市场， 8G LPDDR4 等不同容量存储产品持续为客户送样， GreenPHY 互联芯片有望于年末进入量产阶段，多种 LIN、 CAN、 G.vn 等新产品亦在储备， NorFlash 产品向消费级市场导入顺利，智能视频和微处理器产品逐步打开车规级和海外市场。公司协同效应开始凸显，平台型芯片厂商正逐步成型。

　　风险提示： 行业竞争激烈、 下游需求不及预期、研发进度不及预期。