自有锂矿陆续到厂，下半年业绩有望集中兑现
中矿资源(002738)
事件：
公司公布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收34.12亿元，同比增长290%，归母净利润为13.23亿元，同比增长664%；22Q2实现营收15.63亿元，同比增长210%，环比下降15.40%，归母净利润为5.48亿元，同比增长499%，环比下降29.32%。
点评：
业绩符合预期，预计全年锂盐产量2万吨。2022H1公司锂盐业务实现营收27.16亿元，同比增长1128%，毛利率为50.79%，同比增加5.61pct。环比角度公司Q2业绩有所下降，一方面是Q1销售了2021年的库存，另一方面Q2锂矿原料外采和代工较多拉高了成本。目前公司一期2.5万吨锂盐运行良好，预计公司全年锂盐产量在2万吨左右。
自有矿陆续运至国内，下半年锂盐利润有望迎来集中兑现。Bikita70万吨/年选矿产能已充分释放，上半年共生产了31806吨透锂长石精矿。加拿大Tanco矿山现有12万吨/年选矿能力，正在有序生产和发运。随着2022年下半年津巴布韦Bikita矿山和加拿大Tanco矿山所产自有矿的陆续到厂，公司锂盐利润将迎来集中兑现。
锂盐、锂矿同步扩产，2024年自给率达到100%。上半年公司对锂盐和锂精矿进行同步扩产，锂盐方面：公司投资10亿元在江西新余建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计2023年底投产，届时公司锂盐产能将达到6万吨。锂精矿方面：公司启动Bikita120万吨/年选矿厂的改扩建工程和200万吨/年选矿厂的建设工程项目，同时启动了Tanco12万吨/年改扩建至18万吨/年的锂辉石采选生产线的建设项目。预计2024年公司锂精矿的产能为338万吨，对应碳酸锂产能为6.4万吨，可以完全满足自身锂盐的生产。
铯铷盐继续稳步推进，甲酸铯油气勘探应用潜力大。2022H1公司铯铷盐业务在精细化工领域中的应用持续向好，产值同比增长22.32%，利润同比增长51.53%。中矿资源是全球甲酸铯唯一的生产商和供应商，受到下游海外油气扩产的影响，公司甲酸铯订单十分饱满。同时国内油气勘探不断发力，预计甲酸铯在国内应用将快速推广，市场空间广阔。目前公司全球储备甲酸铯产品24739bbl，折合铯金属当量5616吨，较2021年底的5849吨消耗了233吨，按照这个消耗速度公司甲酸铯的库存可以使用10多年。
盈利预测
预计2022/2023/2024年公司归母净利润为34.9/50.6/80.6亿元，对应EPS为7.62/11.05/17.59元，对应PE为12.83/8.85/5.56倍，考虑同行水平给予公司2023年12倍估值，对应目标价为132.6元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。
