公司信息更新报告：下游需求高度景气，研发实力大幅提升

　　纳芯微(688052)

　　下游需求高度景气，2022H1 营收实现翻倍增长

　　2022 年 8 月 26 日，公司发布半年报，2022Q2 公司营业收入为 4.54 亿元、同比增长 124.00%、环比增长 33.96%，归母净利润为 1.11 亿元、同比增长 97.31%、环比增长 31.36%。考虑到股权支付费用的影响，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为 5.00/7.46/10.38 亿元（2022-2024 年原值分别为5.13/8.28/10.82 亿元）， EPS 为 4.94/7.38/10.27 元，当前股价对应 PE 为71.2/47.7/34.3 倍。考虑到公司业绩处于高速增长期，维持“买入”评级。

　　三大业务营收均高速增长，2022H1 驱动与采样营收同比增长 356.59%

　　受益于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动下游应用领域整体需求旺盛，2022H1 信号感知芯片产品实现营业收入 1.54 亿元、 同比增长 58.70%， 隔离与接口芯片产品实现营业收入 2.85 万元、同比增长 72.64%，驱动与采样芯片实现营业收入 3.53 万元、同比增长 356.59%。在新品拓展方面，2022H1 公司完成了车规/工规智能隔离驱动研发和验证工作，并进入试量产阶段，补全了公司在新能源主驱方面的产品布局；公司完成了 3ppm 积分非线性高精度 ADC 的设计与投片工作， 该产品可用于工业控制，传感器与变送器高精度测量应用；公司完成了新款通用车规 LIN 收发器的验证工作，并进入试量产阶段，可广泛用于电动门锁、电动窗、电动座椅、电动后视镜、玻璃刮水器、座椅加热器等模块。

　　研发实力快速提升，在研项目是公司未来发展的重要支撑

　　2022H1 研发人员人数同比增长 89.76%，平均薪酬同比增长 49.89%，这表明公司研发实力实现了快速提升。在研项目中， “马达驱动”预计投资规模达 2.09 亿元，应用于工业控制、新能源汽车等领域；“高集成度专用 ASSP”预计投资规模达 1.09 亿元，主要应用于新能源车热管理系统； “霍尔传感器”预计投资规模达 1.27 亿元，主要用于新能源车电流监测和电机转动角度位置等。

　　风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。