业绩如期高增长，核电合同增速快

　　中国核建(601611)

　　事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收528亿元，同比增长24.11%；实现归母净利润8.19亿元，同比增长47%。

　　业绩如期高增长。2022年上半年，公司实现营收528亿元，同比增长24.11%，其中，工业与民用工程建成板块营收约410亿元，同比增长21.24%，核电工程建设板块实现营收约84亿元，同比增长30.7%。公司实现归母净利润8.19亿元，同比增长47%，实现扣非净利润7.93亿元，同比增长52.47%。报告期内，公司毛利率为8.29%，同比提高0.14pct。公司净利率为2.19%，同比增加0.3pct。

　　新签合同同比增长10.57%，核电合同高增长。2022年上半年公司新签合同额701亿元，同比增长10.57%。其中，核电工程建设板块新签合同额达203亿元，同比增长42.81%，公司新签海阳3、4号机组核岛土建、安装工程，三门3、4号机组核岛土建、安装工程，陆丰5、6号机组核岛安装工程，巴基斯坦恰希玛核电站5号机组（C-5项目）建筑工程等重大核电项目。公司工业与民用工程板块覆盖房屋建筑、市政、公路、桥梁、隧道、城市轨道、新能源、石油化工、水利水电建设等领域，新签合同额达498亿元，同比增长1.25%，公司以EPC方式成功承接莆田市绶溪片区生态治理及基础设施配套，河南镇平县先进制造业开发区基础设施建设，环江县500MW风光储综合能源一体化项目（光伏部分）等代表性项目。截至2022年7月，公司累计新签合同752.92亿元，同比增长3.4%。

　　大力推广精细化管理，科研创新提高竞争力。公司大力推广“精细化”管理，公司所有在建核电机组实行“六大控制七个零”精细化管理模式，在多堆型建设、群堆管理、建安一体化、建造技术创新等方面，持续推进标准化、集约化、一体化，提升核电项目管理水平，保证核电项目建设安全、质量、进度受控。在保证已有项目管理质量的同时，公司持续加强科研投入，开展学研合作，与东南大学等开展技术交流和合作，自主研发并推广自动焊接装备和中国核建智慧工地平台等科技，公司的“用相控阵超声检测核电站主回路管道焊缝质量的方法”荣获第二十三届中国专利奖优秀奖。

　　投资建议：预计公司2022年营收为975.79亿元，同比增长16.55%，归母净利润为18.01亿元，同比增长17.51%,EPS为0.68元/股，对应当前股价PE为12.03倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。