大力拓展区域市场，数据安全业务增长可期
安博通(688168)
公司发布 2022 年半年报， 上半年实现主营业务收入 1.4 亿元（+ 24.1%），归母净利 -3267.8 万元（- 480.2%） ， 扣非净利-3699.6 万元（-1234.4%）。公司收入实现较快增长， 数据安全业务有望为公司带来新增长点。 维持买入评级。
支撑评级的要点
Q2 营收增速加快， 上半年净利亏损主要系销售、研发投入加大。 公司Q2 实现营收 0.9 亿元（+26.5%）， 归母净利-1016.1 万元（-312.6%）， 扣非净利-1304.1 万元（-1948.4%） 。 营收同比增速相比 Q1 提升 6.4 PCTs，归母净利亏损程度大幅收窄，净利率相比 Q1 提升 31.4 PCTs。上半年公司利润同比由盈转亏主要是由于公司加大销售、研发投入力度， 公司布局全国销售，建立区域销售中心， 销售费用达 0.4 亿元， 同比增长 99.8%。上半年研发人员、研发费用同比增长均达 50%。
数据安全新品推出，已有订单收入产生。 公司在 2022 年上半年发布了元溯”数据资产监测与溯源分析平台， 平台破解了传统以 UEBA（用户与实体行为分析）为基础的数据安全产品大量误报的问题，该产品先后在运营商、公安、金融、医疗、教育、烟草等典型行业落地，已有相关订单收入产生。 “方州”新一代安全业务中台在物理网络、逻辑网络、应用网络和数据网络等层面也已构建了完善的安全可视化能力， 适用于 SOC（安全运营中心）和 SecOps（更广泛安全运营）场景，具备良好的市场前景。
大力拓展区域市场，加强终端用户覆盖。 2022 年上半年，公司在全国 7 个大区分别建立了区域销售市场，通过区域性统一运营、渠道建设、 市场活动， 覆盖更多终端客户，从而推动安全服务、安全管理类产品的业绩增长。
估值
维持 2022-2024 年净利润为 1.0、 1.5 和 1.9 亿元， EPS 为 1.45、 2.01 和 2.65元， 对应 PE 分别为 24X、 17X 和 13X。公司营收实现快速增长，数据安全产品有望迎来规模化增长， 维持买入评级。
评级面临的主要风险
疫情导致下游需求推迟； 产品迭代不及预期； 核心器件供应风险。
