2022半年报点评：业务多元化逐显成效
格力电器(000651)
事件：近日，公司发布2022年半年报，实现营业总收入958.07亿元，同比增长4.13%；实现归母净利润114.66亿元，同比增长21.25%。
点评：
公司传统主营业务受疫情扰动，利润端整体表现较亮眼。分季度来看，2022年Q1和Q2，公司分别实现营收355.35亿元和602.72亿元，分别同比增长6.02%和3.04%；分别实现归母净利润40.03亿元和74.63亿元，分别同比增长16.28%和24.10%。公司以客户需求为中心，加速新零售渠道改革，积极拓宽海外市场，加速数智化转型，坚持自主创新，在维持家电业务稳健发展的同时，稳步拓展多元化新兴业务。在整体家电市场下滑、全球经济压力较大的背景下，公司2022年Q2实现营收逆势增长，虽然增速有所放缓，但规模突破六百亿元大关。
公司绿色能源业务显著放量。分产品看，2022年上半年，公司的空调、生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源业务收入分别为687.46亿元、21.77亿元、28.88亿元、2.00亿元和19.26亿元，分别同比增长5.18%、-1.51%、57.79%、2.40%和131.57%。其中，绿色能源业务明显放量，收入实现成倍增长。①新能源车业务：公司已推出公路车、公交车、旅游铛铛车、微卡物流车等。②锂电池业务：海内外动力电池订单规模快速提升。布局3-5C快充动力电池产品，并开发出重卡、矿卡、牵引车、港口机械、油田设备等专用动力电池，新研发出业内量产单体容量最大（155Ah以上）的钛酸锂方壳电池。③储能业务：格力钛电池储能系统已经销往全球超过30个国家与地区，涵盖新能源消纳、电网调频、通信基站、轨道交通等多种应用场景。
公司盈利能力修复。2022年上半年，公司销售毛利率为24.50%，同比提升0.76个百分点，环比提升0.95个百分点；单二季度来看，公司销售毛利率24.99%，同比环比分别提升1.65个百分点和1.33个百分点。公司毛利率优化，主要得益于外销主营业务毛利率大幅优化。2022年上半年，公司销售净利率11.37%，同比提升0.95个百分点；单二季度来看，公司销售净利率12.08%，同比环比分别提升1.64个百分点和1.92个百分点。2022年上半年，公司的盈利能力呈现修复，主要是因为安装维修费及宣传推广费等有所减少，销售费用率同比优化2.45个百分点。
投资建议：公司以科技创新为驱动，以产品质量为保证，全面深化改革，加速数智化转型，立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务，持续高质量发展。预计公司2022年/2023年的EPS分别为4.53元/5.08元，对应PE分别为7倍/6倍，维持推荐评级。
风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。
