2022年中报点评：业绩韧性强，龙头地位稳固

　　中信证券(600030)

　　公司8月30日披露2022年中报

　　2022年上半年公司实现营收348.85亿元（-7.52%)，实现归母净利润111.96亿元（-8.21%)，扣非后归母净利润109.4亿元（-9.89%)，基本每股收益0.76元（-19.15%)。公司2022年上半年ROE为4.64%，较上年同期下降1.88pct。

　　投行业务头部地位稳固

　　上半年公司投行业务实现收入34.53亿元（+4.42%)。股权方面，公司上半年主承销家数68家，其中，IPO共27家，主承销规模875.28亿元(+132.08%),市场份额28.06%，行业排名第1，再融资共41单，主承销规模774.85亿元（-25.91%)，市场份额18.2%，行业排名第1，境外股权项目17单，承销金额12.57亿美元；债权方面，债券承销项目数量2018单，债券承销金额8,380.61亿元（+26.25%)，行业排名第1;完成重大资产重组交易金额456.3亿元，行业排名第1。预计伴随注册制全面落地，公司投行业务将继续推进业务和产品创新，优化业务结构，保持行业头部地位。

　　资管业务保持稳健

　　上半年公司资管业务实现收入54.34亿元（-2.47%)，资管业务不断夯实主动管理能力，截至6月末，公司资产管理总规模为15,956.75亿元(-1.85%)，其中，集合资管计划、单一资管计划规模分别为6,591.14亿元（-0.21%)、9,365.61亿元（-2.97%);华夏基金经营稳健，资产管理规模币17,401.72亿元（+8.31)，其中，公募基金管理规模11,365.42亿元（+16.42%)。

　　经纪业务持续做大客户规模

　　上半年公司经纪业务实现收入56.86亿元（-12.69%)。公司持续做大客户市场规模，截至6月末，客户数量累计1,300万户，其中，200万以上资产财富客户数量15.8万户，公司公募基金投资顾问累计签约资产超百亿元、面向高净值客户配置的各类私募产品保有规模超人民币1,800亿元。

　　自营优于同业

　　受市场环境影响，上半年公司自营业务实现收入94.62亿元（-17.21%)，固定收益业务提升产品设计及服务客户的综合能力，不断丰富盈利模式；衍生品业务进一步丰富标的和产品结构，交易能力突出、收益稳定；股票自营兼具成长和价值，自营表现优于同业水平。此外，本期信用减值损失冲回9,028.95万元（去年同期信用减值8.99亿元)，亦对利润有正向贡献。

　　投资建议：

　　公司各项业务均处于行业领先地位，加上股东股权划转完成之后，中信金控作为首批获批金控平台，集团内协同效应和集团资源聚集效应预计会更加明显，公司行业龙头地位稳固。受自营业绩以及配股发行影响，我们调整了公司2022-2024年基本每股收益分别为1.55元、1.72元、1.92元，每股净资产分别为16.52元、17.89元、19.41元，结合当前公司在行业中的头部地位以及公司各项业务发展情况，结合当前估值及价格，维持公司“持有”评级。

　　风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧