多赛道高速成长，把握战略机遇推动AI规模商用

　　科大讯飞(002230)

　　事件概况

　　科大讯飞于8月22日发布2022年半年报，实现营业收入80.23亿元，同比增加26.97%，实现归母净利润2.78亿元，同比减少33.57%，扣非归母净利润2.79亿元，同比增长33.21%。

　　营收持续高增，所持股权公允价值波动影响利润表现

　　收入端，实现营业收入80.22亿元，同比增加26.9%，多项业务取得突破性进展。具体来看：教育产品和服务实现营业收入22.05亿元，同比增长27.38%，占营收比重上升0.09pct；开放平台实现营收13.46亿元，同比增长4.15%，占营收比重下降3.68pct；智慧城市信息工程业务实现营收14.41亿元，同比增长47.93%，占营收比重上升2.54pct。此外，智慧金融、智慧医疗，以及运营商业务营收分别同比上升43.74%/40.17%/56.21%。利润端，公司实现归母净利润2.78亿元，比上年同期下降33.57%，主要原因为公司持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动，收益金额同比减少2.73亿。实现扣非归母净利润2.79亿元，同比上涨33.21%。

　　教育赛道快速发展，AI学习机广受市场认可

　　公司教育业务快速发展，旗下智慧教育因材施教综合解决方案持续规模复制和推广落地，已累计在40+个市、区（县）先后落地并快速形成常态化应用，其减负增效成果显著。此外，讯飞智能阅卷技术已累计在14个省市高考中实现正式交付应用，课后服务业务已覆盖超200区县及8000余所学校，公司围绕学校场景的产品应用价值正在持续深化。与此同时，讯飞AI学习机2022H1销售额增长超101%，京东、天猫的GMV同比增长超170%，用户净推荐值NPS持续保持行业第一。充分说明了讯飞学习机在技术、内容和应用优势得到了充分的市场验证，广受消费端用户的青睐。此外，公司顺应“双减”政策，通过高质量作业库建设、基于大数据的精准教学等方式，有效实现作业减量提质增效。

　　智慧医疗赋能各层医疗机构，把握基建机遇深耕AI应用落地

　　讯飞医疗基于国际领先的医学语义计算、文本理解、知识推理、数据挖掘等技术，致力于提升医疗效率，并提供医患之间的沟通联系、诊后管理、医保审核等功能。2022H1全科医生助理已累计覆盖全国30个省（自治区、直辖市）、353个区县并常态化应用，辅助基层医生完成超过1.68亿份规范电子病历。在全科医生助理覆盖的区域，基层医生电子病历书写规范率提升至90%以上。全科医生助理累计为基层医生提供了4.4亿余次AI辅助诊断建议，经全科医生助理提醒而修正诊断的有价值病例累计超过54万例。此外，公司积极探索C端健康硬件，智能助听器产品顺利获准并正式发布，在今年618线上销售中获得京东和天猫对应品类新品的销售冠军。智慧城市方面，公司积极把握“大基建”市场机遇，积极承接重点民生工程的智能化项目，持续推进人工智能技术在“大基建”项目中的创新与应用落地。

　　投资建议

　　当前公司处于人工智能技术的快速全面规模商用的高速成长期，多层次全方面的业务扩张带来可观的营收增长。我们预计公司2022-2024年实现收入242/316/413亿元，同比增长32%/31%/31%；实现归母净利润21/29/38亿元，同比增长38%/37%/29%，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）国内外疫情扩散，企业商务活动受限，订单需求不及预期；

　　2）政府对教育、医疗等领域投资力度不及预期；

　　3）消费者产品认可度和推广效果不及预期；

　　4）产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱。