公司信息更新报告：销售降幅持续缩窄，投资相对谨慎

　　万科A(000002)

　　销售同比下滑，四季度增速有望转正

　　万科发布2022年8月经营简报。公司8月合同销售面积202.6万平方米，合同销售金额309.7亿元，分别同比下滑7.7和16.4%。公司1-8月合同销售面积1709.8万平方米，合同销售金额2799.4亿元，分别同比下滑37.1%和36.8%，降幅有所缩窄，较好于克而瑞百强房企销售金额47.4%的下滑比例。我们认为公司8月销售业绩仍同比下滑，一是因为8月传统销售淡季供货不足的影响，二是因为多点散发的疫情影响购房信心，三是因为市场持续低迷导致的推货量不足。我们相信在政策组合拳和保交楼措施的影响下，公司销售增速有望在四季度同比回正。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年万科A归母净利润分别为244.4、269.0、297.5亿元，EPS分别为2.10、2.31、2.56元，当前股价对应PE估值分别为8.6、7.8、7.1倍，维持“买入”评级。

　　拿地相对谨慎，新增2个开发项目

　　公司8月投资拿地依旧相对谨慎，8月新增开发项目2个，分别位于苏州和银川，总计容建面31.8万平方米，权益建面14.7万平方米，建面权益比46.2%，需支付权益土地款17.56亿元，权益拿地楼板价11946元/平方米。同时公司8月在昆明新增一个物流项目，占地20.0万平方米，权益比100%。我们认为公司谨慎的拿地策略是敬畏市场的表现，9月7日万科董事会主席郁亮在全国媒体交流会上表示，单边上扬和单边下跌都不可持续，永远相信能力比规模重要，安全比增长重要。

　　融资渠道通畅，融资成本保持低位

　　8月万科发行了2022年度第二期绿色中期票据，发行金额为人民币20亿元，票面利率2.9%。截至8月底公司年内已发行债券378.15亿元，融资渠道畅通；上半年综合融资成本下降3BPs至4.08%，融资成本保持行业低位，资金优势明显。

　　风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。