首条TOPCON量产线效率突破25%，股权激励目标提升强化发展向好信心
先导智能(300450)
业内首条Topcon量产线效率突破25%，有望受益于高效电池渗透率提升
近日，公司开发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，经行业Top客户验证，其量产电池片转换效率突破25%，日产能达30万片以上，良率和碎片率业内领先，整线运营成本再创TOPCon产线行业最低。与PERC电池相比，TOPCon电池具有转换效率高、低衰减系数等优势，且与PERC产线兼容度高，是光伏电池送代的重要技术路线之一；据CPIA，2021年PERC电池片占比约91%，异质结、TOPCon合计占比不足3%，而到2025年，以异质结和TOPCon为代表的高效电池合计占比将接近40%。公司光伏设备及产线在高效生产、电池转换效率送代提升、智能无人化生产等方面持续突破，未来有望受益于高效电池渗透率提升
股权激励授予人数、收入目标提升，发展向好信心持续强化
公司拟向管理层及核心员工共1296人授予限制性股票778万股，约占公司股本总额的0.50%，授予条件为：以2021年为基数，2022-2024年营收增长率分别不低于35%、65%、95%，净利润率分别不低于18%、20%、22%相比于2021年的激励计划，本次计划授予人数增加296%，2022、2023年收入考核目标分别提升5.14%、4.71%，表明公司对于未来发展向好的信心持续增强
海外与国内共振，从锂电向平台型公司迈进
2022H1新签订单155亿元（不含税）再创历史新高，同比增长67.84%；宁德时代、亿纬锂能等电池厂招标在即，公司下半年订单有望保持高速增长。年初以来陆续与Northvolt建立联创中心、获得ACC14GWh和德国大众20GWh设备订单，国际竞争力持续增强。先导作为锂电设备龙头自动化技术持续延申拓展至储能、光伏、氢能、3C、激光等领域，平台型布局逐渐收到成效，长期成长空间打开。
投资建议
预计公司2022-24年实现营收162.03亿元/224.16亿元282.51亿元，净利润27.14亿元/39.48亿元50.74亿元、当前股价对应市盈率为28X/19X/15X，维持“买入”评级。
风险提示
产品和技大读代不及预期游客户护产不及预期、产能扩张不及预期、新业务拓展不及预期。
