盈利能力持续优化，业绩预增超预期

　　海信视像(600060)

　　业绩简评

　　10 月 12 日，公司发布 22Q3 业绩告， 22 年 Q1-Q3 预计实现归母净利润 10.65 亿元到 11.08 亿元， 同比+70.95%-77.85%； 扣非后归母 8.24亿元到 8.56 亿元， 同比+120.91%-129.49%。 对应 22Q3 预计实现归母净利润 4.75 亿元到 5.18 亿元， 同比+100.02%-118.02%， 扣非后归母4.21 亿元到 4.53 亿元， 同比+155.05%-175.05%。

　　经营分析

　　公司业绩表现有所超预期， 份额提升+高端化持续推进+面板价格下行多因素利好： （ 1） 竞争格局优化，中国电视市场龙头地位加固，公司双品牌市占率持续提升，根据奥维云网， 2022 年 7、 8 月海信品牌线上销额市占率分别提升 0.7、 4.4pct， vidda 品牌线上销额市占率分别提升3.5、 1.9pct。 （ 2） 持续加码高端化， 三季度推出 U8、 UX 等高质量新型产品，技术升级、场景创新推动产品结构升级，提升公司毛利率。 9 月20 日，公司召开 ULED 新品发布会，高端化战略再进一步， 主推 U8、UX 系列产品，在画质、音响、设计和体验四个方面都进行了升级， U8系列 85 寸售价 26999 元； UX 系列 85、 110 寸分别售价 55999、269999 元。 （ 3）主要尺寸面板价格三季度延续下行趋势，以 65 英寸为例， 7-9 月价格分别同比-60.9%、 -61.4%、 -55.8%，成本端持续优化。

　　多因素驱动下， 公司盈利能力提升明显。 三季度净利率预计约为 3.4%-3.8%，同比提升约 1.6-2.0pct。 对应三季度收入端预计为小幅增长，期待后续旺季提振。 公司三季度非经常损益占归母净利润比预计为 12%左右（ 21Q3 为 31%）， 非经常损益占比进一步降低，财务结构优化。 四季度，海信品牌作为 2022 年 FIFA 有望持续拉动消费升级与产品放量。

　　盈利预测&投资建议

　　我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 481.6、 539.9、 596.7 亿元，同比分别增长 2.9%、 12.1%、 10.5%，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 16.0、 17.8、 20.2 亿元，同比分别增长 40.4%、 11.1%、14.0%。 EPS 分别为 1.22、 1.36、 1.55 元，当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为 9.3x、 8.4x、 7.4x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　激光显示技术降本节奏不及预期；原材料价格波动；人民币汇率波动。