新股覆盖研究：东南电子

　　东南电子(301359)

　　下周二（10月25日）有一家创业板上市公司“东南电子”询价。

　　东南电子（301359）：公司专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售；公司的微动开关主要应用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、乘用车等领域，以及高温、高压、潮湿、淋水、振动等特殊环境。公司2019-2021年分别实现营业收入2.26亿元/2.52亿元/3.02亿元，YOY依次为1.82%/11.23%/20.04%,三年营业收入的年复合增速10.78%；实现归母净利润0.57亿元/0.64亿元/0.60亿元，YOY依次为8.72%/11.60%/-5.65%，三年归母净利润的年复合增速4.61%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入1.30亿元，同比下降13.58%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降30.63%。公司预计2022年1-9月净利润约3,160至3,370万元，较上年同期变动-31.00%至-26.41%。

　　投资亮点：1、公司长期深耕家电行业的微动开关领域，已成功进入美的、格力等多家知名家电品牌的生产供应链，目前在手订单较为充足。公司自1987年成立以来始终从事微动开关领域，现已成为国内少数成规模的中高端微动开关领域的优势企业；公司产品系列全面、品种丰富、质量可靠，能够有效实现微电流、耐高低温、防水、防爆等性能，广泛应用于庞大的家电市场，并成功进入到美的、格力、西门子、戴森等知名家电品牌供应链当中；其中，美的集团作为国内外主流家电生产厂商之一，已与公司建立起了长期、稳定的合作关系，报告期间对第一大客户-美的集团的销售占比基本维持在20%以上。目前，伴随着下游家用电器需求稳步增长，公司的在手订单情况良好；截至2022年6月末，公司签署的在手订单数量已达2822.05万只。2、公司积极向汽车领域进行应用拓展，进一步完善公司产业多元化布局。汽车的中控锁、安全带、充电枪等配件需要用到多个微动开关，为汽车领域的微动开关行业提供了广阔的市场空间；汽车领域的微动开关产品与家电领域存在一定的技术共通性，公司依托在家电领域的技术储备和经验积累，正逐步深入汽车等下游领域积极拓展。报告期内，公司来自汽车领域的主营业务收入为595.96万元、824.93万元、1,215.00万元和678.36万元，占比依次为2.64%、3.28%、4.06%和5.34%，总体占公司主营业务收入比重不断上升，进一步完善公司多元化布局。

　　同行业上市公司对比：公司主要产品为微动开关，目前国内尚无完全相同业务的上市公司；根据产品的相似性以及同为电子元器件的属性，选取宏发股份、三友联众等继电器、连接器行业公司为可比公司。根据可比公司来看，2021年同业平均收入规模为58.58亿元、PE-TTM为33.09X、销售毛利率为26.91%；公司的营收规模不及同业可比公司，毛利率则高于同业平均水平。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。