2022年三季报点评：符合预期，订单+资金保障全年业绩高增长

　　海晨股份(300873)

　　事件：公司公告三季报，前三季度实现营收13.10亿元，同比增长25.95%；归母净利润3.29亿元，同比增长33.56%；扣非后归母净利润同比增长43.59%。

　　Q3单季度业绩稳定增长，行业β受疫情冲击下公司α彰显。根据公司公告，Q3单季度实现收入4.55亿元、同比增长19.61%；归母净利润0.95亿元、同比增长17.68%；扣非后为0.87亿元、同比增长43.86%。Q3毛利率为26.74%，相比去年同期微降1.5个百分点；净利率为21.49%，相比去年同期微降0.57个百分点，在行业受疫情冲击下公司仍然实现稳定增长，核心竞争力凸显、符合市场预期。

　　非公开发行已过会，大股东全额认购定增，夯实价值底部。8月24日，公司公告，向特定对象发行股票事项已获得证监会同意注册批复。1）虽然公司现金流稳健，且账上现金较多，但是现金主要是来自于IPO募资，即账上的现金是有固定去向（IPO募投项目），使用上存在一定程度的限制。2）当前公司业务正处于快速发展阶段，从消费电子到新能源车、再到家电等业务领域在不断拓宽，同时公司在自动化、智能化、数字化领域的投入持续增加，也加大了对资金的需求。3）年初以来，由于市场环境、小非减持等等因素的影响，公司股价波动较大，此时实际控制人全额接定增，体现了实际控制人对公司未来发展的坚定信心，公司价值底部确认夯实。

　　价值判断：精细化管理+信息化水平+专业化团队+跨行业复制，绝无仅有。1）精细化管理，实际控制人拥有20余年运筹学和财务管理经验，体现在报表质量上稳健、扎实、储备充足。2）信息化投入，公司顺应行业发展趋势，长期注重智能物流装备投入，建设自动化物流仓储，自主设计和开发包括“神掌系统”在内的信息系统，自动化、智慧化、数字化水平引领行业。3）专业化团队，核心高管团队以80后为主，且分别在不同领域（市场、IT技术、财务）拥有10年以上从业经验，专业化水平高+狼性十足，公司以员工持股等市场化方式绑定团队利益，人效逐年提升。4）跨行业复制，公司的客户群已经从3C电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业，核心原因在于从标准化到定制化再到标准化的业务系统，不断打破自身能力边界。

　　盈利预测与投资评级：我们上调公司2022年EPS预测从1.62元至1.79元，维持预计2023、2024年EPS分别为2.14、2.72元，对应PE分别为17、14、11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动以及疫情影响，使得公司在3C电子、新能源汽车、家电、医疗器械行业业务开展不达预期等