Q3盈利能力增长显著，新业务、新产能落地加速
铂科新材(300811)
主要观点：
公司公告
2022年10月24日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入7.44亿元，同比增长42.38%；归母净利润1.31亿元，同比增长55.84%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长60.30%。
点评
Q3利润增长显著，光伏、汽车等业务提升迅速。Q3单季度实现营收2.72亿元（同比+33.22%，环比+0.77%），归母净利润5268.63万元（同比+64.89%，环比+13.36%）。Q3业绩快速增长主要源自光伏、新能源车与充电桩业务在景气需求下的订单增长，及新产品材料的加速替换；其中，光伏为贡献占比最高的细分业务，而新能车与小众品业务占比提升迅速。盈利能力提升显著，材料创新提升技术壁垒。Q3毛利率达37.37%，环比增长1.13pct；净利率达19.4%，环比增长2.15pct。盈利能力提升显著，1）由于公司加速推进新材料在逆变电感、升压电感新产品处的升级，产品单价有所提升；2）公司新能源车与小众品业务占比提升，两块细分领域的软磁粉芯单价在5万元/吨以上，单吨价格较高；3）上游材料降价回归平稳区间，相比去年材料端承压持续减轻。作为积累深厚的软磁粉芯龙头厂商，公司在磁粉研发配比、软磁粉绝缘包裹、粉芯生产等方面技术壁垒突出，将持续巩固自身的行业know-how，盈利能力突出。
Q4新产能即将落地，芯片电感新业务打开市场空间。景气需求下，公司产能持续紧张，基于惠东基地3.3万吨/年的产能基础，进一步扩张产能。当前公司河源厂房已建设完工，预计于Q4实现部分新增产能释放。此外，公司新品芯片电感现已开启销售，主要应用于CPU/GPU电源模组，预计于Q4确认千万级收入，为公司长期发展打开新的市场空间。
投资建议
基于公司在技术壁垒、客户认可度、新业务推进度上的优势，我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别是1.92亿元、2.87亿元、3.94亿元，对应当前PE分别为53倍、35倍、26倍，维持买入评级。
风险提示
扩产不及预期风险、技术升级不及预期风险。
