业绩再翻番，看好组件技术变革带来设备新需求

　　奥特维(688516)

　　投资要点

　　业绩再实现翻番：2022前三季度公司实现营收23.98亿元，同比增长68.01%，归母净利润实现4.74亿元，同比增长108.21%，扣非后归母净利润4.50亿元，同比增长119.86%；公司第三季度，实现营业收入8.86亿元，同比增长75.49%，归母净利润1.75亿元，同比增长106.03%，扣非后归母净利润1.73亿元，同比增长122.24%。

　　盈利能力保持高位，经营性现金流净额同比增长113.88%：2022年前三季度，公司销售毛利率39.04%，较去年同期增长0.91pct；公司销售净利率19.16%，较去年同期增长3.52pct。公司期间费率呈下降趋势，2022年第三季度，公司期间费率17.51%，较去年同期下降1.18pct。2022年第三季度，公司经营性现金流净额3.47亿元，较同年同期增长113.88%。

　　行业高景气，公司在手订单、存货均保持高增长：截至2022年9月30日，公司新签订单51.11亿元（含增值税，未经审计），其中7-9月新签订单18.41亿元。截至2022年9月30日，公司在手订单65.12亿元（含增值税，未经审计）。与2021年1-9月相比，新签订单同比增长78.52%，在手订单同比增长79.64%。三季报显示，公司存货32.09亿元，同比增长96.56%，财务数据显示公司订单饱满，积极生产。

　　光伏技术变革，带来新一轮设备需求。目前栅线技术向SMBB/OBB等技术转变，直接带来串焊机的革新需求。而XBC电池的特殊结构设计，原有的串焊技术不匹配，需要重新开发新的焊接技术。当前，硅片薄片化趋势确定，对于厚度120μm以下的电池片，原有设备可能不能满足焊接要求，公司作为行业龙头，将充分受益于巨大的新增市场。

　　投资建议：根据公司在手订单量情况及新业务进展，我们维持公司盈利预测，预测2022年至2024年营收分别为32.9/45.7/60.1亿元，同比增长60.9%/38.9%/31.4%；归母净利润分别为6.5/8.7/10.0亿元，同比增长75.4%/33.8%/15.3%；对应EPS分别为6.11/8.18/9.43元，维持“买入-B”建议。

　　风险提示：下游组件扩产不及预期，市场竞争加剧，技术发生重大变革公司应对不力