行业景气度复苏，Q3业绩进一步改善

　　普莱柯(603566)

　　事件：

　　公司发布2022年三季报。公司前三季度实现营业收入8.26亿元，同比增长0.57%，归母净利润为1.33亿元，同比下降42.40%。其中3季度单季营收为3.13亿，同比增长29.45%，归母净利润为5259万元，同比下降21.54%。公司利润降幅较二季度明显收窄。

　　点评：

　　公司研发实力雄厚，产品储备丰富。一方面，公司有着多个重大产品研发储备。公司与中国农科院兰研所合作的非洲猪瘟亚单位疫苗、与中国农科院兰研所合作的猪口蹄疫(O型+A型)二价三组分亚单位疫苗、与中国农科院哈兽研合作的高致病性禽流感(H5型+H7型)重组三价亚单位疫苗等进展符合预期；另一方面公司研发的猪伪狂犬病流行株活疫苗、圆环-支原体一针型二联灭活疫苗、猪瘟E2蛋白亚单位疫苗等多个重点产品正进入业绩兑现期。

　　下游需求回暖。今年5月我国能繁母猪存栏触底回升，下游行业去产能阶段暂时结束，带动疫苗需求上行。

　　盈利预测、估值与评级：

　　公司是领先的动保企业，一方面将受益于行业需求的回暖，另一方面丰富的产品储备将为公司带来更大的成长空间。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.59元、0.75元和0.85元。看好公司，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：

　　发生疫情风险，产能建设不及预期风险