业绩符合预期，具备经营韧性

　　爱尔眼科(300015)

　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入130.5亿元（+12.6%）；实现归母净利润23.6亿元（+17.7%）；扣非后归母净利润25亿元（+15.1%）。单三季度实现收入49.4亿元（+16.4%）；实现归母净利润10.7亿元（+20.1%）；扣非后归母净利润11.2亿元（+18.3%）。

　　疫情下业绩增长符合预期，海外业务快速增长。2022年前三季度公司在疫情影响下，收入端仍实现12.6%的正增长，利润端实现17.7%的正增长，业绩符合预期，体现了公司的经营韧性；海外业务方面增势喜人，公司多方推进与海外研究平台的合作，融合先进医疗技术和管理经验，打造世界级眼科中心愿景可期。

　　费用率管控得当，公司净利率持续提升。公司单三季度毛利率为56.2%，较上年同期下降2.3pp，净利率为23.2%，较上年同期提高1.1pp，费用率方面，单三季度销售费用率为9.5%，持平于去年同期，管理费用率为14.4%，同比下降0.8pp，费用率管理得当使得公司在毛利率下降的情况下，净利率仍同比提升。综合来看，2022Q1-Q3毛利率为51.9%，较2022H1提升2.6pp，净利率为19.7%，较2022H1提升2.1pp，为Q3季度高毛利率项目收入占比提升所致。

　　定增进展顺利，助力公司战略布局。公司定增推进顺利，主要用于公司在省会城市中心医院的扩建及新建，助力公司做大做强省会城市中心医院的战略布局。公司1+8+N战略持续推进，有望持续提升市占率。此外，视光门诊作为爱尔眼科同城分级诊疗体系的一环，承担社区健康教育、病人引流、病人术后复诊等职能，有助于公司深度布局下沉市场，目前也在持续推进过程中。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.42元、0.56元、0.72元，未来三年归母净利润将保持30.4%的复合增长率，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情风险、政策风险、医疗事故风险、经营不及预期风险。