中小盘信息更新：盈利能力保持稳定，研发投入加大保障技术创新优势

　　埃斯顿(002747)

　　2022 Q3 归母净利润同比增长 76.1%，整体业绩符合预期

　　公司发布 2022 年第三季度业绩报告， 前三季度公司实现营业收入 25.42 亿元，同比增长 10.5%； 实现归母净利润 1.20 亿元，同比增长 36.9%；实现扣非归母净利润 0.66 亿元，同比增长 4.8%。其中， 2022 Q3 单季度实现营业收入 8.87 亿元，同比增长 19.8%；实现归母净利润 0.44 亿元，同比增长 76.1%；实现扣非归母净利润 0.32 亿元，同比增长 113.6%。伴随特斯拉人型机器人亮相， 我们持续看好公司在机器人赛道的发展机会，维持预计公司 2022-2024 年归母净利润为2.28/3.47/4.66 亿元，对应 EPS 分别为 0.26/0.40/0.54 元/股，当前股价对应的 PE分别为 79.7/52.4/39.0 倍， 维持“买入”评级。

　　盈利能力保持相对稳定，原材料紧缺&欧洲能源危机影响公司经营性现金流

　　公司 2022 年前三季度毛利率为 33.37%，其中第三季度毛利率为 33.81%，同比2021 年基本持平，其中海外业务毛利率有所下降，国内业务毛利率保持提升。

　　分业务来看， 2022 年自动化核心部件前三季度毛利率为 32.07%，同比上升 1.8pct，第三季度毛利率 34.66%，同比上升 4.3pct，毛利率提升明显。 2022 年前三季度公司经营性现金流净额为净流出约 1.88 亿元，同比有所减少。芯片等原材料市场缺货等供应链问题， 叠加欧洲能源危机导致出货速度放缓、库存增加问题，公司经营现金流受到一定影响。

　　公司聚焦主业、以客户需求为指引，研发投入加大保障技术创新能力

　　公司聚焦主业，深耕行业发展，以客户的需求及价值体现作为技术及产品研发的方向，包括以客户需求为指引，提升核心部件的竞争性；以建设应用技术中后台，提升解决方案的能力；通过数字化、信息化技术平台为客户提供增值服务；以开发面向行业应用的机器人产品，打造高效的先进制造设备和自动化产线。公司目前的研发重点依旧在新能源、焊接、金属加工、汽车及汽车零部件等行业应用。公司研发投入 2.70 亿元，同比增加 24.5%。公司持续加大研发投入，研发投入保持占销售收入约 10%，奠定了公司保持技术创新领先优势的坚实基础。

　　风险提示： 疫情影响超预期风险；订单不及预期风险；行业竞争加剧风险