业绩符合预期，域控产品陆续定点
经纬恒润(688326)
事件：
公司发布2022年三季度业绩报告。2022年Q3实现营业收入10.26亿元，同比+43.75%，环比+67.73%；实现归母净利润0.48亿元，同比+134.51%，环比-63.43%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+444.17%，环比-55.60%。
点评：
Q3业绩符合预期。公司Q3营业收入同环比实现高增速，主要源于车身电子产品、智能驾驶产品销量高速增长；Q3公司毛利率环比-4.93pct至28.38%，主要由于人民币贬值及研发服务收入的季节性变动导致；Q3公司期间费用率环比+2.27pct至24.59%，其中研发费用投入1.68亿元，研发费用率高达16.33%，公司继续坚持高研发投入导向。
新项目稳定推进，未来放量可期。2022年前三季度公司智能驾驶、智能座舱、底盘电子领域的新产品持续推出，并陆续获得客户定点。其中底盘域控制器产品已在蔚来实现量产；基于EQ6L+TDA4芯片方案的智驾域控产品已步入预研阶段；48路发射和48路接收通道的4D毫米波雷达已完成样机研发；基于DLP方案的AR-HUD智能座舱产品已定点吉利等多家主机厂，预计2023年开始量产；车身域控产品也在报告期内陆续获得广汽等客户订单，预计2023年开始量产。
投资建议
公司为国内可供应车身电子产品、智能驾驶产品、智能座舱产品的少数企业之一，研发能力强、产品技术壁垒高、客户拓展顺利，我们预计未来智能驾驶渗透率会不断提升，带动公司业务快速放量，看好公司中长期发展。我们预计2022-2024年公司的营业收入为43.00/57.00/73.00亿元，对应的归母净利为2.34/3.37/4.49亿元，对应EPS为1.95/2.81/3.74元，对应PE为77/53/40倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
智能驾驶行业发展不及预期；芯片供给短缺加剧；市场竞争加剧。
