公司信息更新报告：Q3业绩超预期，量价齐升对抗需求下行显盈利韧性

　　赛轮轮胎(601058)

　　海外国内需求短期承压， 长期看好公司韧性和成长， 维持“买入”评级

　　10 月 30 日，公司发布 2022 年三季报， Q3 公司实现营业收入 62.25 亿元，同比+35.52%，环比+10.56%；实现归母净利润 3.50 亿元，同比+17.17%，环比-10.91%。 海外国内需求承压，利润环比下滑， 结合 2022 年三季报， 我们下调2022-2024 年盈利预测， 预计 2022-2024 年归母净利润为 14.94（-3.24）、 19.23（-7.58）、 26.65（-3.75） 亿元， EPS 分别为 0.49（-0.10）、 0.63（-0.25）、 0.87（-0.12）元/股，当前股价对应 2022-2024 年 PE 为 16.2、 12.6、 9.1 倍。 我们看好轮胎需求持续复苏， 公司国内外扩张将带动业绩增长， 维持“买入”评级。

　　Q3 扣非归母净利润仅微降，公司轮胎产品实现量价齐升，展现出较强的韧性

　　Q3 单季度公司实现扣非归母净利润 3.82 亿元， 环比-4.94%， 在需求走弱时展现出较强的韧性。 根据公司公告， Q3 公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的采购价格同比增长 11.22%，环比下降 0.97%。 目前， 波罗的海货柜运价指数 FBX01（亚洲至美西）、 FBX03（亚洲至美东）已持续下跌至 2479、5671。 成本端压力预计正在逐步缓解。 在需求端， 海外需求有所走弱，公司凭借量价齐升对抗需求疲软，彰显韧性。 据我们测算， Q3 公司单胎均价约 475 元/条，较 Q2 增长 25 元/条；公司轮胎销量为 1,218.25 万条，较 Q2 增长 82.20 万条，主营产品在逆境实现量价齐升。

　　国内外产能稳步扩张， 公司规模化优势逐步凸显，助力未来公司业绩增长

　　公司稳步扩建国内外轮胎产能。 10 月 30 日，公司公告拟发行可转债募集资金不超过 20.09 亿元，用于越南年产 300 万套半钢子午线轮胎、 100 万套全钢子午线轮胎及 5 万吨非公路轮胎项目及柬埔寨年产 900 万套半钢子午线轮胎项目，加速产能扩张助力公司未来业绩增长。 在国内， 此前公司公告， 拟在青岛董家口扩产3,000 万套/年高性能子午胎与 15 万吨/年非公路轮胎，并投建“年产 50 万吨功能化新材料（一期 20 万吨）项目”。公司国内外产能扩张将驱动业绩增长，未来成本优势或将进一步凸显。

　　风险提示： 海运费大幅波动、下游需求持续萎靡、产能投放不及预期等。