收入盈利均有修复，稳步扩张铸造产能
金雷股份(300443)
公司发布2022年三季报，前三季度盈利同比减少42%。公司单季度收入与盈利能力开始修复改善，拟定增扩张铸造产能；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年前三季度盈利同比减少42.33%：公司发布2022年三季报，前三季度实现盈利2.35亿元，同比减少42.33%；实现扣非盈利2.26亿元，同比减少39.17%。其中2022Q3实现盈利1.17亿元，同比减少16.27%，环比增长62.99%；实现扣非盈利1.11亿元，同比减少8.20%，环比增长58.87%。
伴随风电装机回暖，公司收入持续提升：2022年上半年，风电行业装机并网节奏受到疫情与供应链大型化瓶颈的影响，略有延后，公司作为主轴行业龙头亦受到终端需求影响，收入同比出现下滑；2022Q3，伴随前述问题的改善，公司实现单季度收入5.71亿元，同比提升23.62%，环比提升62.39%。我们认为，随着下半年风电装机的持续回暖，公司销量预计还有望持续提升。
原材料成本下行，有望持续修复公司盈利能力：2022Q3公司实现销售毛利率29.87%，环比提升2.43pcts；销售净利率20.54%，环比提升0.08pcts。公司盈利能力与其材料成本密切相关，根据Wind数据，其主要原材料42CrMo特种钢材的价格已经由约6,300元/吨的年内高点跌至10月28日的5,080元/吨，公司盈利能力已逐步开始修复，预计后续仍有提升空间。
拟定向增发扩张铸造产能：报告期内，公司公告向特定对象发行股票募集说明书，拟募集资金总额不超过21.52亿元，其中17.52亿元将用于投入海上风电核心部件数字化制造项目，项目建设期18个月，完全达产后将新增年产10万吨大型风电铸件产品产能，巩固公司在风电零部件领域的优势，进一步提升公司综合竞争力。
估值
在当前股本下，结合公司三季报与行业需求情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至1.55/2.67/3.30元（原2022-2024年预测为1.94/2.77/3.50元），对应市盈率30.5/17.7/14.3倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
新客户拓展不达预期；原材料涨价超预期；价格竞争超预期；大型化降本不达预期；新品开发不达预期；风电需求不达预期；疫情影响超预期。
