2022年第三季度报告点评：营业收入稳健增长，各项业务稳步开展
广联达(002410)
事件：
公司于2022年10月26日收盘后发布《2022年第三季度报告》。
点评：
前三季度，营业总收入同比增长23.89%，归母净利润同比增长34.27%
2022年前三季度，公司实现营业总收入44.61亿元，同比增长23.89%；实现归母净利润6.38亿元，同比增长34.27%。其中，第三季度单季实现营业总收入16.91亿元，同比增长18.83%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长27.49%。成本方面，公司前三季度营业总成本为37.81亿元，同比增长22.77%，小于收入增幅。费用方面，公司前三季度销售费用为11.54亿元，同比增长14.16%；管理费用为8.57亿元，同比增长17.02%；研发费用为10.24亿元，同比增长12.30%，三项费用增速均低于收入增速。公司费用率近年来持续下降，主要是公司严格预算管控，严控非必要支出，疫情背景下会议、培训逐步线上化，同时加强费效比管理，带来效率提升。
数字造价、数字施工业务实现较快增长，数字设计业务加快产品打磨
分业务板块看：1）数字造价业务：前三季度实现收入33.39亿元，同比增长26.08%，其中云收入23.96亿元，同比增长30.60%，占比72%。1-9月累计新签云合同27.69亿元，同比增长26.91%，其中7-9月新签云合同10.62亿元，同比增长30.84%。数字造价业务的快速增长主要得益于数字新成本的推广，此外，造价云转型进入全面收官期，2021年新转型地区在2022年贡献了很好的增长，预计年底将圆满收官。2）数字施工业务：前三季度实现收入8.9亿元，同比增长32.46%，在去年同期高基数的背景下克服外部环境困难，实现了既定目标。第三季度合同额仍然保持了快速增长，服务项目数增加5000多个，1-9月项目级产品覆盖的项目数已经与去年全年基本持平。3）数字设计业务：前三季度实现收入0.6亿元，相较去年同期有所下滑，主要原因是房建系列产品受到地产下行、设计院订单不饱和的影响阶段性收入下滑，路桥、基建相关产品在部分地区试点转云，有一部分云合同无法在当期确认。产品端，公司7月份发布的数维建筑设计产品集和数维市政设计产品仍然在样板客户和样板渠道的阶段，设计算量一体化受到客户高度认可，市政产品也在快速切入大中型设计院的市场。
盈利预测与投资建议
公司深耕建筑信息化与数字化领域，顺应科技产业变革趋势，不断拓展业务边界，有望成长为全球领先的数字建筑平台服务商。预测公司2022-2024年营业收入为68.40、82.22、98.01亿元，归母净利润为9.70、13.12、16.82亿元，EPS为0.81、1.10、1.41元/股，对应PE为59.07、43.67、34.08倍。公司各大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2022年的目标市值为919.80亿元，对应的目标价为77.23元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复的风险；“八三”规划落地不及预期的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。
