Q3业绩符合预期，新能源业务持续高景气

　　博威合金(601137)

　　投资要点

　　事件：公司在]2022年前三季度共实现营业收入97.6亿元，同比+32.3%，实现归母净利润4.2亿元，同比+60.6%；扣非净利润4.0亿元，同比+82.0%。其中Q3单季度公司实现营业收入31.1亿元，同比+29.6%，环比-6.2%；归母净利润1.4亿元，同比+44.7%，环比+2.1%；扣非净利润1.4亿元，同比+45.9%，环比+7.6%。

　　光伏反倾销豁免，新能源板块业务受益。6月6日白宫发布声明，宣布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免。10月14日美国宣布，暂时免除对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。公司光伏组件生产基地位于越南，光伏业务有望持续受益于政策改善。

　　“新材料+新能源”双轮驱动，盈利能力持续增强。新能源业务方面，受益于光伏关税豁免，Q3公司光伏业务出货量提升，新能源板块销售额增加，盈利能力增强。新材料业务方面，本期铜价仍维持在高位，新材料板块销售收入同比继续增长，汽车电子新产线的认证及供货持续推进，铜合金板带材的产销未来有望继续提升。

　　下游需求多点开花，国产替代持续发力。下游消费电子增长稳定，新能源汽车连接器需求增长，Type-C、5G散热材料等高端下游持续发力，未来对高端铜合金材料需求量将持续扩张。集成电路国产化进程加快，对国产材料厂商的扶持力度加大，加速材料国产替代的进程，具备优势的国内企业将在竞争中胜出，市场份额有望继续集中。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.4亿元、8.5亿元、10.4亿元，对应EPS分别为0.8元、1.08元、1.31元，未来三年归母净利润将保持49.5%的复合增长率。考虑到公司高端铜合金产品稀缺性且产能持续释放，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。