整体成长表现亮眼，盈利能力企稳回升

　　三花智控(002050)

　　公司发布2022年三季报，前三季度营收同比增长33%，归母净利润同比增长26%。公司发布2022年三季报，单季度实现营收54.39亿元，同比增长34.44%，实现归母净利润6.24亿元，同比增长33.06%，前三季度累计实现收入155.98亿元，同比增长33.10%，实现归母净利润16.28亿元，同比增长25.86%。Q3单季度营收及利润均实现30%+增长，表现亮眼。

　　同口径下毛利率提升，整体盈利能力保持平稳。公司Q3单季度毛利率达26.89%，表观同比下降0.56pct，销售费用率同比下降2.61pct，但考虑到公司进行会计口径调整，对毛利率影响达2pct。公司财务费用率同比下降1.88pct，达-2.46%，公司管理费用率同比提升0.35pct，达5.59%。毛利率的稳定推动整体盈利能力的企稳，Q3单季度净利润率为11.48%，同比下降0.12pct。

　　维持盈利预测、目标价和投资评级。公司以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰。制冷方面继续受益于自身龙头地位带来的议价能力，新能源汽车业务方面手握先发优势，在手订单饱满，单车货值提升趋势显著。我们预计公司22-24年实现EPS为0.64、0.80及0.94元。相对估值方面，考虑到公司制冷业务的龙头地位以及新能源汽车业务的高成长性，给予公司23年40xPE估值不变，维持目标价32元和“优于大市”的投资评级。

　　风险提示。原材料波动，汇率波动，终端需求不及预期。