受益于农机行业政策，Q3业绩同环比均大幅提升

　　一拖股份(601038)

　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入103.20亿元，同比增长25.40%；归母净利润9.07亿元，同比增长35.61%；扣非净利润9.26亿元，同比增长49.59%。

　　受益于农机行业政策，Q3业绩同环比均大幅提升。分季度来看，Q3单季度公司实现收入36.90亿元，同比增长42.03%，环比增长54.98%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长106.33%，环比增长226.00%。三季度业绩同环比均大幅提升，主要得益于国家对三农工作的高度重视，以及非道路机械国三切换国四政策，使得公司主要产品销量大幅上升，其中：三季度大中拖产品实现销售2.6万台，同比增长35%；前三季度累计实现销售7.97万台，同比增长23.32%，高于行业增幅，市场占有率进一步提升。三季度柴油机产品实现销售3.93万台，同比增长19%，前三季度累计实现销售11.94万台，同比增长9.95%。

　　多因素支撑，看好公司核心竞争力。一方面因为粮食价格处于高位，提升农民种粮积极性，进而拉动农机销售；另一方面是受今年年底实施非道路机械国三切换国四标准影响，短期内将带动用户需求前移、市场清库存等行为，预计四季度农机销售仍然保持增长趋势，中长期来看，国四标准的实施，将对出厂设备要求更为严格，公司作为农机行业龙头，在产品设计、研发上处于优势地位，更加有利于抢占市场份额；最后，公司在布局国际化业务，持续深耕俄语区、亚洲区等重点市场，加快拓展东欧区、非洲区、美洲区等空白市场，提高国际市场经营效能和影响力，我们长期看好公司核心竞争力。

　　盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为115.09亿元、106.76亿元、126.54亿元，归母净利润分别为7.52亿元、7.80亿元和9.51亿元，对应EPS分别为0.67元、0.69元和0.85元，维持“买入”评级。

　　风险提示：农机需求增长不及预期、国四产品用户接受度不及预期、行业竞争加剧等。