消费市场企稳，ISSI持续稳健

　　北京君正(300223)

　　事件

　　10 月 24 日，22Q1-Q3 公司实现营收 42.19 亿元，YoY+11.23%；归母净利润 7.32 亿元，YoY+15.18%。单 Q3 实现营收 14.15 亿元，同比 YoY -2.92%，QoQ +1.7%；归母净利润 2.21 亿元，YoY -21.25%，QoQ -20.8%；扣非归母净利润 2.2 亿元，YoY -20.21%，QoQ -18.8%。

　　评论

　　消费市场企稳，ISSI 收入持续稳健。上半年受宏观环境压力，消费需求类需求持续下降，行业市场稳定，三季度开始消费市场销量企稳，行业市场产能缓解，收入和利润贡献持续稳健：

　　收入端：1）微处理器芯片主要面向 IoT 市场的各类智能硬件产品，22Q3 实现营收约 3600 万元，环比持平。2）IPC 芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响，叠加整个产业链去库存的压力较大，22Q1-Q2 量价下跌，Q3 销量开始有所恢复，营收约 1.49 亿元，市场表现企稳，我们预计四季度销量持续稳健。3）存储芯片产品线，Q3 实现营收将近 11 亿元，环比持平，其中汽车、工业、医疗通信等行业市场占比 80-90%。4）模拟互联芯片，Q3 实现收入 1.3 亿元，在各个产品线中成长表现最优，环比实现增长，归因于汽车 LED 驱动高成长以及高端消费持续突破。

　　 利润端：Q3 净利润 2.2 亿，YoY -21.25%，QoQ -20.8%，主要归因于消费类市场 IPC 芯片，竞争激烈产品价格持续下降，行业市场产能舒缓，价格有所松动导致综合毛利率下降约 2pct，叠加股权激励费用摊销及研发、管理费用增加所致。其中 Q3 产生股权激励费用约 1565 万，加回股权激励费用，净利润约 2.4 亿元。22Q1-Q3 累计实现净利润 7.3亿元（君正本部：0.79 亿元，矽成：6.5 亿元），其中 PPA 影响合计约8600 万元（君正本部：4200 万元，矽成：4600 万元），加回后公司前三季度实现净利润 8.2 亿元（君正本部：1.2 亿元，矽成：7 亿元）。

　　投资建议

　　预计 22-24 年净利润为 9.9、12.4 和 14.9 亿元，分别下调 12%/14%/19%，对应 EPS 为 2.05、2.58 和 3.09 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；汇率风险；股票解禁风险；商誉减值风险等