三季报点评：业绩高增，稀土景气度回升
北方稀土(600111)
事件
10月20日公司发布2022年三季度报告，公司2022年Q3业绩同比增长35.13%。
点评
业绩大幅增长，稀土盐类和稀土金属产量增长提升明显。公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为279.98亿元，同比增长约16.22%；实现归母净利润46.31亿元，同比增长约47.07%。公司2022年Q3实现营业收入约为78.69亿元，同比下降约16.02%，实现归母净利润15.04亿元，同比增长约35.13%。产量方面，公司2022Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属以及磁性材料的产量分别为0.34万吨、2.32万吨、0.59万吨和0.82万吨，同比分别增长1.6%、31.39%、32.05%和4.73%。
稀土氧化物价格反弹回升。从近期价格来看，我国主要稀土氧化物价格在9月6日开始反弹。截至2022年10月20日，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽的价格分别为73万元/吨、76万元/吨、0.23万元/千克和1.33万元/千克，分别较2022年9月6日63万元/吨、63.5万元/吨、0.22万元/千克和1.27万元/千克的低点上涨15.87%、21.6%、7.16%和4.33%。下游需求持续提升，下游企业备货需求提升叠加2022年我国稀土进口量减少，价格反弹走高。
下游需求旺盛，稀土行业景气度提升。稀土材料铁钕硼主要应用于汽车、风力电机和工业电机等产品。中汽协数据显示，2022年9月新能源车销量为70.8万辆，同比增长93.9%。国家能源局公布的数据显示，截至8月底，全国风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%。下游需求旺盛拉动稀土行业的景气度提升。
投资建议
伴随产品量价齐升，公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为85.41/102.06/120.91亿元，对应的EPS分别为2.35/2.81/3.33元。以2022年10月20日收盘价26.68元为基准，对应PE分别11.35/9.50/8.02倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“推荐”评级。
风险提示
新能源汽车需求增长不及预期；国内稀土开采政策收紧。
