收入端持续边际改善
光大银行(601818)
光大银行前三季度归母净利润同比增长4.29%，盈利增速小幅提升，扣除非经常性损益的归母净利润同比增长4.98%，增速较中期亦小幅提升。营业收入同比增长0.43%，增速放缓，剔除上年权益工具估值影响，同比增长2.06%，比上半年有所改善，息收入和手续费均边际改善；拨备反哺力度增大，盈利贡献加大。
公司延续中期基本面边际小幅改善态势，目前公司PB2022N/2023N分别0.38/0.34X，估值过度悲观，维持增持评级。
支撑评级的要点
收入增速小幅改善，拨备反哺力度加大
光大银行前三季度归母净利润同比增长4.29%，盈利增速小幅提升，扣除非经常性损益的归母净利润同比增长4.98%，增速较中期亦小幅提升。营业收入同比增长0.43%，增速放缓，剔除上年权益工具估值增加18.70亿元的非经常性收入影响，同比增长2.06%，比上半年有所改善；拨备反哺力度增大，盈利贡献加大。拆分看，收入端：息收入和手续费边际改善，其他非息拖累。第一，净利息收入同比增长1.46%，增速上升。第二，手续费净收入同比下降0.79%，降幅较上半年收窄。第三，其他非息收入基数抬升，同比转降，拖累营业收入。资产质量平稳，资产减值损失同比转降，同比下降6.21%，反哺力度加大，存量信贷拨备覆盖率188.61%，基本平稳。此外，核心一级资本8.69%，同比下降0.30个百分点。公司延续中期基本面边际改善态势，目前公司PB2022N/2023N分别0.38/0.34X，估值过度悲观，维持增持评级。
估值
根据3季度情况，我们调整公司盈利预测2022/2023年EPS至0.84/0.90元，目前股价对应2022/2023年PB为0.38/0.34倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
房地产压力加剧、经济下行超预期。
