获中芯绍兴IGBT键合机订单，键合机国产化进入加速期

　　奥特维(688516)

　　事件：2022 年 12 月 2 日，公司公众号推文称，奥特维获吉光半导体（系绍兴中芯集成全资子公司）批量 IGBT 键合机订单。

　　投资要点

　　半导体键合机订单加速落地，打开第二增长曲线： 公司 2018 年立项研发半导体键合机， 2020 年键合机完成公司内验证，并在 2021 年年初开始在客户端试用，此前已获得通富微电、德力芯、华润等客户的订单。公司 IGBT 键合机于今年 8 月发往中芯集成进行客户端试用，经过 4 个月验证周期， 5 台键合机的订单落地，奥特维率先实现高端 IGBT 键合机的国产化替代。目前公司实现了年初预期的大客户突破目标，年初至今键合机订单达 0.5-1 亿元。

　　半导体设备验证周期长，目前奥特维拿到中芯集成、通富等头部封测厂的订单代表对公司设备和技术的认可： 随着（ 1）其他 10+家客户验证通过；（ 2）突破头部客户具备示范效应，后续其他客户有可能不需要验证直接购买，我们判断奥特维的键合机订单落地将加速进行。我们预计2023 年下半年公司的键合机实现批量订单（即单一订单超过 50 台），键合机订单有望达 3 亿元以上。

　　铝线键合机市场规模约 50 亿元，奥特维率先实现国产化： 2021 年中国进口大概 3 万多台键合机（包括铝线和金铜线），其中铝线占比约 10-15%，即 3000-4000 台，按照每台价格 25 万美元，总计 8-10 亿美元，约 50-60 亿人民币。国产设备价格比进口设备低 20%左右，则国产设备市场空间约 40-50 亿人民币。

　　Q4 新签订单有望创新高，业绩增长动力强： 公司 2022Q1-Q3 新签订单51.1 亿元， Q4 订单与客户次年扩产计划紧密相关，一般情况下每年 Q4的串焊机订单是为客户次年上半年的扩产计划进行提前准备的，现阶段鉴于公司客户 2023 年扩产动力较强， 10 月订单创单月新高，我们预计Q4 订单极有可能创单季新高（超 20 亿元）， 2022 全年新签订单将超 70亿元；我们预计公司 2023 年新签订单预计同比+30%，即 90 亿元左右。

　　盈利预测与投资评级： 随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司 2022-2024 年的归母净利润为 6.5/9.3/12.9 亿元，对应当前股价 PE 为 49/34/25 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示： 下游扩产低于预期，新品拓展不及预期