新股覆盖研究：格力博
格力博(301260)
投资要点
本周四（1月12日）有一家创业板上市公司“格力博”询价。
格力博（301260）：公司是全球新能源园林机械行业的领先企业之一；主营产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车等。公司2019-2021年分别实现营业收入37.25亿元/42.91亿元/50.04亿元，YOY依次为19.70%/15.20%/16.61%,三年营业收入的年复合增速17.15%；实现归母净利润1.54亿元/5.65亿元/2.80亿元，YOY依次为207.22%/266.29%/-50.51%，公司于2019年转亏为盈。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入41.74亿元，同比增长11.83%；实现归母净利润2.02亿元，同比减少9.96%。根据初步预测，2022年公司实现归母净利润为30,000万元至31,000万元，与上年相比增长7.24%至10.82%。
投资亮点：1、公司是全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一，自有品牌greenworks产品的销量及口碑均处于市场前列，未来有望受益于园林机械行业向新能源动力转型。新能源园林机械具有清洁、轻便、低噪音、低运行成本、无尾气异味等多项优势；因此，近年随着锂电池等技术的发展以及节能环保的需求，园林机械正经历从燃油动力向新能源动力的革命性转变，尤其在除林场伐木、市政环卫等专业领域外的商用领域，燃油动力园林机械市场份额预计将持续下降。根据TraQline统计数据，在北美地区的户外动力设备领域，新能源园林机械市场份额已经自2010年的13%增长至2021年的36%。公司作为全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一，率先将锂电池作为绿色能源用于园林机械领域；其自有品牌greenworks产品在美国新能源园林机械市场占有率排名前三，割草机、吹风机等多款产品的销量在美国电商平台Amazon保持市场前列；同时，商用领域，公司自主研制的锂电商用零转向割草车曾获2018年美国PTIA专业工具创新奖。凭借良好的产品质量及口碑，公司逐步在新能源园林机械行业占据一定的市场领先地位，未来有望受益于新能源动力在园林机械行业的渗透加速。2、为降低中美贸易摩擦对生产经营的影响并满足日益扩大的下游需求，公司在越南设立工厂，并于2019下半年实现投产。因中美贸易摩擦，公司部分产品被纳入2018年中美贸易涉税清单；为缓解中美贸易摩擦带来的不利影响并满足下游客户的产能需求，公司在越南设立生产基地，并于2019年下半年开始逐步投入生产。越南人工成本较低、且外国投资者享有税收优惠，有利于公司降低生产成本及运营成本；随着越南地区产能的逐步释放，占公司整体产能的比例逐步上升，或将有力抵消美国加征关税带来的不利影响。
同行业上市公司对比：根据公司业务类型，选取在产品及所处行业方面具有可比性的大叶股份、创科实业、以及泉峰控股为格力博的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为55.28亿元、可比PE-TTM（算数平均）为32.91X，销售毛利率为27.41%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中下位区间，但销售毛利率略高于可比公司均值。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
