东方财富网 > 研报大全 > 招商南油-研报正文
招商南油-研报正文

多因素下运价承压,禁令生效在即业绩可期

www.eastmoney.com 2023年01月20日 西南证券 胡光怿 查看PDF原文

K图

  招商南油(601975)

  投资要点

  事件:招商南油发布2022年度业绩预增公告,预计公司归母净利润同比增长375.6%-395.9%,为14.1-14.7亿元,实现扣非后净利润13.9-14.5亿元,同比增长393%-414.3%。

  多因素影响下,成品油运价高位回调。俄乌冲突下,波罗的海TC9航线运价持续走高,12月初录得WS600点,较2月初上涨229%;12月欧洲加速进口俄罗斯成品油,月底WS收于1063点,较月初进一步飙涨77%。受货运需求减少、船位逐步累积等因素影响,TC7航线运价自12月上旬有所回调,此外部分新下水VLCC承载柴油货盘,运价承压,截至1月18日,TC7-TCE1月均值32525,较12月下降40%。

  禁令生效在即,运价调整进入尾声,有望强势回升。据IEA统计,2021年俄罗斯出口120万桶/天成品油到欧盟,其中柴油出口50万桶/天。参照12月原油禁令执行力度,我们保守预计石油产品禁令将会给欧洲带来120万桶/天成品油缺口。随着2月5日石油产品禁令生效,成品油运价调整进入尾声,有望强势回升。

  “东油西运”显著拉长运距,推动需求持续上涨。中国2023年首批成品油出口配额下发,共计1899万吨,同比上升46%,中国成品油出口提振国际成品油运市场;近年来欧美、澳洲部分炼厂关闭,中东、亚洲炼厂产能不断释放,中长期炼厂东移趋势不变,成品油运景气持续向上。

  成品油轮供给放缓,供需增速差加大支撑运价中枢上移。较高的造船成本、不确定的燃料技术以及宏观经济下行风险使得船东造船意愿较低,据Clarksons预计,2023年成品油轮运力供给为181百万载重吨,增速放缓为1.9%,同时IMO新规EEXI和CII于1月1日正式实施,船速放缓使得有效运力进一步收紧。

  盈利预测与投资建议:成品油运价高位回调不改投资逻辑,看好一季度石油产品禁令生效、中国成品油出口提振市场或引领成品油运景气再次上行;同时中长期炼厂东移趋势不变,而油轮运力供给放缓,供需增速差加大将带来运价中枢上移,预计招商南油2022/23/24年归母净利润分别为14.7、35.9、48.9亿元,每股收益分别为0.3、0.74、1.01元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险、地缘政治风险、运价上涨不及预期风险等。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001485.56
珀莱雅详细46145.22110.0085.27
五粮液详细46223.00162.00132.75
东鹏饮料详细44319.00242.10213.88
比亚迪详细43420.00312.20375.50
山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.79
天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
伊利股份详细3742.2130.0828.20
海天味业详细3656.5045.2041.22
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500