业绩基本持平，关注市场回暖下的投资价值

　　东方财富(300059)

　　事件描述

　　公司发布 2022 年业绩预告， 报告期内预计实现归母净利润 80 亿元-90亿元， 同比-6.46%-5.23%。

　　事件点评

　　基金销售业务收入下滑。 2022 年基金发行及交易规模同比下降， 2022年全市场偏股型基金发行规模下滑 72%。 根据基金业协会数据， 截止 2022年 9 月末， 全市场偏股型基金净值较年初下滑 17%至 7.2 万亿， 天天基金偏股型保有规模 4551 亿元， 降幅好于市场， 由于全市场基金发行量下滑， 公司金融电子商务服务业务收入同比下降。

　　证券业绩韧性较强， 弱市环境下实现增长。 2022 年前三季度公司实现经纪业务手续费及佣金净收入 41.74 亿元， 同比增长 7.50%； 实现利息收入 18.44亿元， 同比增长 8.35%， 好于证券行业整体。 2022 年公司股基交易额同比基本持平， 全市场 2022 年股基日均交易额同比下滑， 公司市场份额进一步提升， 同时预计两融份额基本持平， 推动证券业务收入增长。

　　金融投资规模扩张， 收入增长。 截止 2022Q3， 公司交易性金融资产规模达到 542.12 亿元， 较年初增长了 61%， 其他收益和投资净收益均实现较大幅度增长， 分别增长 195%和 137%。 全年其他收益同比增长， 进一步贡献收益， 公司归母净利润基本持平。

　　GDR 发行稳步推进， 进一步增强资本实力。 按照发行计划， GDR 以新增发 A 股作为基础证券， 新增发行不超过 6.6 亿股， 以最新（1 月 30 日） 收盘价计算为 151 亿元， 资金将用于扩展和延伸财富管理产品和服务， 加大研发技术合作和投入， 进一步提升整体财富管理服务能力， 目前公司发行 GDR已获得证监会受理， 同时获得瑞士证券交易所监管局附条件批准。

　　投资建议

　　预计公司受益于市场回暖带来的成交量提升及基金发行规模回升的业绩带动。 预计公司 2022 年-2024 年分别实现营业收入 134.19 亿元、 158.70亿元和 190.21 亿元， 增长 2.5%、 18.3%和 19.9%； 归母净利润 88.67 亿元、108.79 亿元和 130.07 亿元， 增长 3.7%、22.7%和 19.6%； PB 分别为 6.3/5.2/4.3，维持“增持-A” 评级。

　　风险提示

　　金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。