数字化降本增效，泛品+精品+电商服务驱动增长

　　华凯易佰(300592)

　　自研数字化系统，持续实现降本增效

　　公司注重研发投入，长期专注于智能算法研究和开发，自主研发“易佰云”智能化平台，并不断迭代升级，运用智能刊登、智能调价、智能广告及智能备货等功能，优化业务运营效率和供应链响应速度，从而把控毛利率，降低公司推广成本、渠道成本、供应链成本、人力成本和管理成本，进而提升盈利能力。

　　泛品为压舱石，精品+电商服务打造新增长点

　　泛品业务：较为成熟，客单价较低，SKU众多，对单一品类依赖性较小，能够提高抗风险能力，发挥“压舱石”作用，且公司采用双蓝海战略，错位竞争。精品业务：组建了全新精品团队，涉足客单价相对较高且竞争程度较低的品类，有望充分发挥在泛品类业务过程中所积累的供应链和运营管理经验，孵化自有品牌。电商服务：创立“亿迈”（EasySeller）一站式跨境电商综合服务平台，为卖家提供全方位跨境业务解决方案。

　　投资建议

　　泛品业务SKU众多，采用双蓝海战略错位竞争，且在海运费回落趋势下，价格端优势显著，海外衰退背景下，具有增长韧性。精品、电商服务逐步放量，打造新的增长点。数字化降本增效显著，有望释放利润弹性。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.76、0.95、1.12元/股，对应当前股价PE分别为24、19、16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　海运价格波动；亚马逊平台政策出现不利变化；国际贸易不确定性。