高端产品放量，22Q4业绩拐点呈现
优利德(688628)
业绩简评
2023年2月3日公司披露全年业绩快报，全年实现营收8.92亿元，同比+5.92%；实现归母净利润1.18亿元，同比+8.15%；剔除股份支付费用影响后归母净利润为1.29亿元，同比+18.34%。其中，单Q4实现营收1.96亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长190.4%，环比增长59.1%，符合预期。
经营分析
高端仪器仪表发力，毛利率环比持续改善。22年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率环比持续改善，22Q1-Q3毛利率为34.9%/35.1%/36.9%，我们测算22Q4毛利率水平接近39%，盈利能力稳步提升，随着高端仪器仪表逐渐放量，盈利能力有望继续提升。仪表：多行业驱动，高端仪表有望高速增长。1)新能源类仪表：公司近年来推动新能源汽车类万用表、光伏万用表等新品，产品性能优异，有望导入头部客户；2）红外热像仪：红外热像仪替代点温枪趋势明确，下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业；根据公告，21年非测温业务收入增速达42.03%，随着工业测温领域渗透率不断提升，预计22-24年温度与环境业务收入为1.96/2.74/3.84亿元。
仪器：入股迅芯微，高端仪器有望量利齐升。公司电子测量仪器领域早期与电子科大合作，深耕行业十余载，22年11月公司发布2.5GHz带宽高端示波器，正式进军高端示波器行业，发布一个月订单超过60台，产品认证顺利。22年底公司投资500万元入股迅芯微、有望攻克芯片壁垒，继续发力高端仪器，随着高端仪器产品不断放量，预计22-24年公司仪器领域收入为1.08/2.18/3.19亿元。
盈利预测、估值与评级
根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计2022-2024年公司营业收入为8.92/11.59/14.52亿元，归母净利润为1.18/1.96/2.81亿元，对应PE为33/20/14X，维持“买入”评级。
风险提示
产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险、疫情反复风险。
